20180801-新时代证券-行业比较双周报_配置主线_金融与成长逻辑更长远_22页_1mb

行业配置双周报总结

核心观点

市场配置主线

• 短期反弹与长期趋势：近期政策微调和财政政策的积极定调使得市场情绪有所改善，基建和周期板块出现短期反弹。但考虑到夏季淡季与冬季淡季的差异，博弈政策的逻辑难以持续，市场配置主线将难以长期维持在周期板块。
• 核心影响因素：室外开工由淡转旺，后续周期行业量价数据的变化将是市场走向的关键。
• 配置建议：
  • 低估值金融板块：金融行业估值已接近历史底部，具备防御属性，建议重点配置。配置顺序为：保险 > 银行 > 券商。
  • 业绩有望迎来拐点的行业：包括火电、养鸡等，这些行业近年来基本面较差，但有望在下半年迎来改善。
  • 优质成长板块：TMT、军工、新能源车等子行业可能在下半年至明年迎来基本面触底恢复，重点关注通信、电子、计算机等板块，尤其是5G、消费电子、云计算等主题。

行业基本面跟踪

2.1 一级行业基本面状况

• 消费类行业：
  • 食品饮料：白酒价格基本持平，消费趋势稳定。
  • 家电：地产销量下滑影响家电销售，白电销量下降，小家电部分品类表现较好。
  • 农林牧渔：猪肉价格企稳回升，鸡肉和鸡蛋价格回暖，养猪亏损减弱，养鸡盈利改善。
• 下游行业：
  • 汽车：乘用车销量增速下滑，但商用车销售维持高增长。
  • 地产：全国地产政策偏紧，销售有所企稳。
• 上游行业：
  • 煤炭、钢铁：煤炭价格承压，钢铁库存处于低位，价格走强。
  • 有色金属：受贸易战影响，价格下跌，但库存持续下降，价格逐步企稳。
• 中游行业：
  • 机械设备：工程机械销量同比高增长。
  • 建筑材料：水泥价格小幅回落，受天气影响需求可能下降。
  • 公用事业：火电行业盈利情况差，但成本端改善，配置价值凸显。
• 其他行业：
  • 医药：维生素、抗生素价格波动，部分产品价格回落。
  • 新能源汽车：销量持续高增，但短期需关注销量变化。
  • 传媒：估值处于低位，但整体性机会较少。
  • 电子：行业景气度提升，估值低位，值得关注。

2.2 中观数据跟踪

• 煤炭：库存增加，价格承压。
• 钢铁：库存处于低位，价格走强。
• 有色金属：库存持续下降，价格逐步企稳。
• 石油石化：油价震荡，库存变化影响价格走势。
• 火电：日均耗煤量上升，库存回升，成本端改善。
• 机械：工程机械销量增长，但增速放缓。
• 汽车：销量维持正增长，重卡销量增长显著。
• 家电：白电销量下滑，小家电部分品类表现良好。
• 农林牧渔：猪肉、鸡肉、蛋价上涨，养猪利润改善。
• 医药：维生素、抗生素价格波动，部分产品价格回落。

2.3 WIND预测各行业2018年净利润变动

• 盈利预测上调：商业贸易、钢铁、休闲服务、采掘等行业盈利预测上调。
• 盈利预测下滑：通信、军工、农林牧渔等行业盈利预测下滑。
• 重点行业：
  • 通信：受益于研发费用加计扣除政策，净利润有望提升约10%。
  • 消费电子：下半年为iPhone备货高峰，有望迎来业绩回升。
  • 火电：盈利有望改善，配置价值凸显。
  • 医药：部分子行业如维生素、抗生素价格波动，需关注具体数据变化。

2.4 上周市场表现

• 涨幅较大的行业：钢铁、建筑、建材、采掘、军工。
• 跌幅较大的行业：医药、电子、休闲服务、计算机、家电。
• 市场风格：低价低估值个股表现优于高价高估值个股，市场风格偏向防御性。

行业数据跟踪

3.1 煤炭、钢铁

• 煤炭价格承压，库存回升。
• 钢铁库存处于低位，价格走强。
• 火电行业日均耗煤量上升，库存回升，成本端改善。

3.2 建材

• 水泥价格小幅回落，需求受天气影响。
• 玻璃价格回落，但需求仍有一定支撑。

3.3 金属

• 锌铅、铜铝价格小幅上涨，库存下降。
• 贵金属价格震荡，避险情绪影响市场。

3.4 原油&化工

• 原油价格冲高回落，地缘政治影响短期走势。
• 化工品如尿素、烧碱、氯化钾等价格波动，部分产品价格回升。

3.5 地产

• 商品房成交面积环比下降，同比小幅回升。
• 房地产投资持续下滑，但部分城市新建住宅价格回升。

3.6 机械

• 工程机械销量增长，但增速放缓。
• 金属机床产量回升，显示行业复苏迹象。

3.7 汽车

• 汽车销量维持正增长，重卡销量增长显著。
• 乘用车销量增速下滑，但商用车表现较好。

3.8 家电

• 白电销量下滑，小家电部分品类表现良好。
• 洗衣机销量回升，显示需求回暖。

3.9 农林牧渔

• 猪肉价格回升，存栏量稳定，养猪利润改善。
• 鸡蛋和鸡肉价格回暖，养鸡行业盈利改善。

3.10 白酒

• 茅台、五粮液零售价基本持平，部分品牌涨价。
• 白酒行业整体表现稳定，但需关注价格变化。

3.11 轻工

• 木浆价格稳定，纸价上涨，显示行业复苏迹象。

3.12 纺织服装

• 柯桥纺织价格指数回升，部分细分行业表现良好。

3.13 医药

• 维生素、抗生素价格波动，部分产品价格回落。

3.14 新能源汽车

• 销量持续高增，但短期需关注销量变化。
• 锂电池原材料价格稳定，显示行业需求旺盛。

3.15 传媒

• 传媒行业估值处于低位，但整体机会较少。
• 付费版权板块表现较好，值得关注。

3.16 电子

• 行业景气度提升，估值低位。
• 重点关注5G、消费电子等主题。

3.17 交通运输

• 货物周转量同比上升，航运、航空行业回暖。
• 快递业务收入增长，显示行业复苏。

风险提示

• 企业盈利下降
• 行业发展不及预期

附录

• 相关报告：包括《核心矛盾将由政策转为量价》、《微调的是情绪》等。
• 免责声明：本报告不构成投资建议，不保证信息的准确性。
• 分析师声明：分析师观点基于个人研究，与公司收益无直接关系。
• 分析师介绍：樊继拓，策略首席分析师，具备5年宏观策略研究经验。
• 投资评级说明：提供行业和公司评级，分为推荐、中性、回避等。

总结

该报告主要分析了当前市场环境下各行业的基本面和配置逻辑。核心观点认为，市场配置主线应从周期板块转向低估值金融板块和优质成长板块。金融板块估值处于历史低位，具备防御属性；成长板块如通信、电子、计算机等，受政策和行业趋势影响，有望迎来基本面的改善。此外，部分行业如火电、养鸡等，由于基本面有望迎来拐点，也值得关注。报告还提供了详细的行业数据跟踪和市场表现分析，帮助投资者做出更合理的配置决策。