20180718-新时代证券-行业比较双周报_配臵主线_继续规避经济相关板块_22页_1mb

行业配置双周报总结

核心观点

当前市场主线逻辑为继续规避与经济相关度高的板块，消费和成长板块因避险情绪而表现强势。随着估值水平达到极端，市场变化将更多由企业盈利决定。未来1-2个季度将出现两个重要变化：

1. 大宗商品价格快速调整：预计比3月份更猛烈和持久，可能是年内最后一个利空。
2. 部分板块基本面出现拐点：主板中火电、养鸡板块，成长板块中TMT、军工、新能源车等子行业可能在下半年至明年迎来基本面触底恢复。

投资者应继续规避经济相关板块，当前配置重点应放在低估值板块，如金融、公用事业（火电）、交运等。成长板块可逐步增加底仓配置，关注传媒、军工、5G、云计算、信息安全及消费电子中低估值龙头公司。

行业配置建议

主板配置

• 金融行业：绝对估值接近历史底部，相对PB处于历史最低，具备防御属性。配置顺序为保险 > 银行 > 券商。
• 公用事业（火电）：逆周期属性强，估值极低，安全边际高。若经济担忧逐步兑现，火电成本可能下降，盈利有望改善。
• 交通运输：行业相关数据回暖，货物周转量、集装箱运价指数等指标上升，建议关注。

成长板块

• 5G：中兴禁令解除，商用目标不变，主题确定性高。
• 云计算与信息安全：中报业绩预期向好，值得关注。
• 消费电子：龙头公司营收和出货数据超预期，下半年为iPhone备货高峰期，国产旗舰手机发布潮临近，看好其表现。

WIND一致预期盈利预测变化

• 盈利预测上调：传媒、采掘、医药、公用事业、休闲服务及商业贸易等行业上调幅度较大。
• 盈利预测下滑：纺织服装、机械设备、有色、电气设备、农林牧渔等行业下滑较多。

风险提示

• 企业盈利下降
• 行业发展不及预期

行业基本面跟踪

一级行业基本面状况

• 消费类：

  • 白酒：茅台价格走平，五粮液价格小幅上调。
  • 家电：地产销量下滑影响家电销售，白电整体销售下滑，小家电中空气净化器销售高增。
  • 农林牧渔：猪肉价格企稳回升，养猪行业亏损减弱，养鸡盈利改善。

• 下游：

  • 汽车：乘用车销量增速回落，商用车持续高增长。
  • 地产：政策偏紧，销售有所企稳。

• 上游：

  • 煤炭行业：政策环境变化，去产能力度减弱，需求稳定。
  • 钢铁：供需结构良好，库存处于低位。
  • 有色金属：受贸易战影响，近期大幅下跌。
  • 石油石化：油价下跌，受OPEC增产及美国供给增加影响。

• 中游：

  • 建材：水泥价格小幅回落，玻璃价格稳定。
  • 机械设备：工程机械销量同比高增。
  • 金属：铜、铝、锌库存回落，铅库存回升。

中观数据跟踪

• 煤炭：煤炭期货价格承压，库存回升。
• 钢铁：螺纹钢和铁矿石价格稳定，库存低位。
• 建材：水泥价格小幅回落，玻璃价格稳定。
• 化工：尿素、烧碱、氯化钾等价格波动，天然橡胶价格稳定。
• 地产：商品房销售面积同比上升，房地产投资增速回落。
• 机械：工程机械销量高增，金属机床产量稳定。
• 汽车：汽车销量整体向好，重卡销量回升。
• 家电：白电销量下滑，小家电部分品类增长。
• 农林牧渔：猪肉价格回升，蔬菜价格回暖，养猪利润改善，养鸡盈利回升。
• 医药：维生素、抗生素价格波动，行业盈利情况复杂。

市场表现

• 上周A股市场企稳反弹，申万28个行业全部上涨。
• 休闲服务、医药、电子、建材、化工涨幅居前。
• 高价绩优股表现优于其余风格类型股票。

行业数据跟踪

煤炭、钢铁

• 煤炭期货价格承压，库存回升。
• 螺纹钢与铁矿石价格稳定，库存处于低位。

建材

• 水泥价格小幅回落，玻璃价格稳定。

金属

• 铜、铝、锌库存回落，铅库存回升。
• 贵金属价格稳定。

原油&化工

• 原油价格下跌，库存增加。
• 美国原油钻机数量上升，影响油价走势。

地产

• 商品房成交面积回升，销售面积同比上升。
• 房地产投资增速回落，新建住宅价格月环比稳定。

机械

• 工程机械销量高增，金属机床产量稳定。

汽车

• 汽车销量整体向好，重卡销量回升。

家电

• 白电销量下滑，小家电部分品类增长。

农林牧渔

• 猪肉价格回升，蔬菜价格回暖。
• 养猪利润改善，养鸡盈利大幅回升。

白酒

• 茅台和五粮液零售价稳定，部分品牌白酒涨价。

轻工

• 木浆和纸价波动，柯桥纺织价格指数稳定。

纺织服装

• 柯桥纺织价格指数和分类指数稳定。

医药

• 维生素和抗生素价格波动，行业盈利情况复杂。

新能源汽车

• 销量同比高增，但短期需关注销量变化。

传媒

• 半导体销售额上升，电影票房收入稳定。

电子

• 美国和台湾市场电子行业景气度上升，TFT-LCD产业指数稳定，DRAM芯片市场状况良好。

交通运输

• 货物周转量同比上升，BDI指数回暖，出口集装箱运价指数和吞吐量上升，快递业务收入增长。

估值方法与免责声明

• 本报告分析基于假设，不同假设可能导致结果差异。
• 估值方法和模型存在局限性，不保证证券价格交易。
• 新时代证券具备证券投资咨询业务资格，不保证信息准确性或完整性。
• 本报告仅作参考，不构成投资建议，客户应独立判断。

分析师信息

• 樊继拓：新时代证券策略首席分析师，5年宏观策略研究经验，曾就职于期货公司和券商研究所，2017年水晶球策略团队公募组第一核心成员。

投资评级说明

• 行业评级：推荐、中性、回避。
• 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避。

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