20181115-新时代证券-行业比较双周报_主题活跃就是主线_22页_1mb
报告摘要
主题活跃就是主线 - 行业比较双周报总结
核心观点
主题活跃即为主线：近期小市值、低价、超跌个股的反弹引发了投资者对基本面逻辑的质疑，但分析师认为，从短中期来看，主题性资金的回归对市场整体是有利的。
主要观点
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主题活跃是短期利好
- 主题性资金的回归有助于提升股市的活跃度和流动性，即使没有基本面变化，也能推动市场整体估值中枢的抬升。
- 历史经验表明，当市场调整后，场外资金的回归有助于市场复苏，如2015年牛市后，交易型资金的离场导致市场机会减少，而主题活跃有助于资金回流。
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主题活跃激活成长机会
- 主题性资金的活跃能够推动成长行业机会的显现，尤其在科技类板块。
- 历史经验显示，2013年主题活跃是2014-2015年牛市的预演，当时受益于智能手机普及带来的互联网红利。
- 2019-2020年是否会出现类似的整体性红利尚不确定，但主题活跃仍可能成为成长板块的催化剂。
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机构配置难度增加
- 宏观背景对经济下行的担忧导致和盈利趋势相关的板块机会有限。
- 但2018年股市调整已释放大部分风险，价值股的估值调整使得其对指数影响较小。
- 当前处于三季报后的空窗期和年底经济淡季，经济和盈利风险事件较少，为主题性资金提供了配置窗口。
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配置建议
- 交易型资金：积极参与主题投资，尤其是与科创板相关的科技创新行业。
- 成长行业：推荐配置顺序为新能源车 > 军工 > 计算机 > 通信 > 传媒。
- 主板行业：推荐金融板块（保险 > 银行 > 券商）和受益于商品价格下行的板块（如火电、航空）。
关键信息
行业基本面跟踪
2.1 一级行业基本面状况
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消费类：
- 白酒：中秋旺季后库存清理，批价略有回落，需关注2019年春节销售情况。
- 家电：地产后周期品种，受地产销量下行影响，白电销售小幅改善，小家电持续恶化。
- 农林牧渔：猪肉价格小幅回落，鸡肉价格回暖，鸡蛋价格高位震荡，蔬菜价格小幅回落。
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下游：
- 汽车：乘用车销量持续下行，10月同比负增长，降幅扩大；商用车销量降幅收窄。
- 地产：政策偏紧，销售面积小幅回暖，投资增速小幅下滑。
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上游：
- 煤炭：需求稳定，库存处于高位，价格承压，但需关注环保及进出口政策。
- 钢铁：供需结构良好，库存回落，价格偏强，主要受供给端收缩影响。
- 有色金属：受贸易战影响，多数品种下跌。
- 石油石化：油价大幅回落，库存小幅回升。
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中游：
- 机械设备：工程机械销量维持较高增速，10月挖掘机销量同比大幅回升。
- 建筑材料：水泥价格创历史新高，玻璃价格延续下跌趋势。
- 公用事业：火电利润有望改善，行业具有逆周期属性。
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物流：
- 航空：需求回暖，供给结构改善，票价提升有利于业绩改善。
- 航运：景气度下降，多项指标显示航运市场疲软。
2.2 中观数据跟踪
- 煤炭：库存回升，电厂耗煤量持稳，但需警惕供给收缩。
- 钢铁：库存回落，价格偏强，高炉开工率小幅下滑。
- 有色金属：多数品种下跌，锌库存回落幅度最大。
- 石油石化：油价回落，库存回升，美国钻机数量增加。
- 建材：水泥价格震荡回升，玻璃价格下行。
- 交通运输：航空需求回暖，航运景气度下降，快递业务收入同比上升。
2.3 WIND预测2018年净利润变动
- 盈利预测上调：采掘、传媒、钢铁、建筑行业。
- 盈利预测下调：军工、非银、电子、有色、公用事业、汽车行业。
风险提示
- 中美贸易战升级
- 行业盈利大幅下滑
行业数据跟踪
3.1 煤炭、钢铁
- 煤炭期货价格震荡，钢铁价格偏强，库存下降，供需结构改善。
3.2 建材
- 水泥价格创历史新高，玻璃价格下行，库存有所增加。
3.3 金属
- 铜、铝、锌价格多数下跌，库存下降，美元强势打压。
3.4 原油&化工
- 原油价格大幅回落，库存回升，化工品价格波动较大。
3.5 地产
- 地产销售面积小幅回暖，投资增速下滑，政策偏紧。
3.6 机械
- 工程机械销量增长，金属机床产量保持稳定。
3.7 汽车
- 汽车销量持续下滑，新能源车销量维持高增速。
3.8 家电
- 白电销量改善，小家电销售恶化。
3.9 农林牧渔
- 猪肉价格回落，鸡肉价格回暖，养鸡行业盈利改善。
3.10 白酒
- 白酒零售价走势平稳，部分品牌涨价。
3.11 轻工
- 木浆和纸价波动，柯桥纺织价格指数回升。
3.12 纺织服装
- 柯桥纺织价格分类指数显示细分行业回暖。
3.13 医药
- 抗生素价格波动，维生素价格指数有所调整。
3.14 新能源汽车
- 新能源车销量维持高增长，锂电池原材料价格稳定。
3.15 传媒
- 传媒板块估值处于历史低位，细分行业成长性显现。
3.16 电子
- 电子行业景气度回升，TFT-LCD产业MCI指数上扬，DRAM芯片市场DXI指数波动。
3.17 交通运输
- 航空需求回暖，航运景气度下降，快递业务收入同比上升。
附注
- 免责声明：本报告为新时代证券股份有限公司提供，仅供客户参考，不构成投资建议。
- 分析师声明：分析师观点反映其个人判断，与公司收益无直接关联。
- 投资评级说明：
- 行业评级：推荐、中性、回避
- 公司评级：强烈推荐、推荐、中性、回避
- 报告来源：Wind资讯、新时代证券研究所
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