20211105-大有期货-油脂油料研究周报_粕类跌势难止_油脂震荡加剧_23页_2mb

油脂油料周报总结（20211101-20211105）

核心内容概述

本周油脂油料市场整体呈现震荡走势，美豆、粕类和油脂均受到天气、出口、库存及宏观经济等多重因素影响。市场参与者需密切关注南美大豆出口、拉尼娜现象、国际原油价格波动以及国内需求变化等关键变量。

主要观点

1. 美豆市场

• 价格走势：美豆价格重心回到1250美分附近，震荡偏弱。
• 影响因素：
  • 收割压力制约价格上行空间。
  • 出口数据不佳压制价格。
  • 美元汇率走软提供一定支撑。
  • 巴西与美西的出口成本竞争加剧，对美豆形成不利影响。
  • 拉尼娜现象可能对南美大豆生产产生影响，需持续关注。

2. 粕类市场

• 价格走势：整体呈现弱势震荡。
• 影响因素：
  • 国内中间商出货意愿较强，但油厂库存偏低，销售压力不大。
  • 终端库存有限，采购放缓，四季度需求成为关键。
  • 生猪消费支撑仍存，但饲料需求增长放缓。

3. 油脂市场

• 价格走势：呈现强势震荡，高位震荡加剧。
• 影响因素：
  • 马棕油低库存逻辑持续，成为油脂市场领头羊。
  • 马棕库存累库预期是否兑现是市场重要变量。
  • 国际原油价格在美联储收紧购债后震荡下探，压制油脂上行。
  • 市场进入适应高位价格结构的阶段，双向波动加剧。

关键信息

1. 出口政策变化

• 印尼出口关税上调：11月毛棕榈油出口关税调高至200美元/吨，较10月上涨20%。参考价格上调至1283.38美元/吨，出口费用维持不变。
• 巴西出口预期：11月巴西玉米出口量预计达196.4万吨，大豆出口量预计193万吨，但玉米出口量同比减少约300万吨，因霜降及干旱导致歉收。

2. 天气影响

• 美国：中西部地区下周将有分散性阵雨，气温偏低，有利大豆和玉米种植及早期生长。
• 巴西：中部和南部地区有零星阵雨，总体条件有利作物生长。
• 阿根廷：有零星阵雨，有利于玉米、大豆及未成熟冬小麦的种植，但周末可能干燥。

3. 进口成本与利润

• 进口大豆成本：美湾5437元/吨，巴西4212元/吨，阿根廷4419元/吨。巴西和美湾成本回落。
• 压榨利润：
  • 大豆压榨利润本周为57.4元/吨，较上周下降34元/吨。
  • 菜籽压榨利润本周为-685元/吨，较上周下降489元/吨。
  • 豆油进口利润本周为-231元/吨，较上周上升366元/吨。
  • 棕油进口利润本周为-569元/吨，较上周下降163元/吨。
  • 菜油进口利润本周为535元/吨，较上周上升425元/吨。

4. 库存情况

• 国内港口大豆库存：764万吨，与上周持平。
• 豆粕库存：本周45.73万吨，较上周下降3.57万吨。
• 油脂库存：
  • 豆油库存76.1万吨，较上周回落。
  • 棕油库存51.7万吨，较上周回升。

5. 月间价差

• 大豆价差：
  • 1-5价差、5-9价差、9-1价差均显示市场对远月价格的预期有所变化。
• 豆粕价差：
  • 1-5价差、5-9价差、9-1价差均反映市场对四季度需求的担忧。
• 油脂价差：
  • 豆油、棕油、菜油的1-5、5-9、9-1价差显示市场在高位震荡，结构复杂。

投资策略建议

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资料来源：同花顺、大有期货投研中心