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星帅尔（002860SZ）2024年第一季度报告分析

业绩概况

公司2024年第一季度实现营业收入46.4亿元，同比下降193.0%；归母净利润为0.53亿元，同比增长1721%。净利润的显著增长主要得益于毛利率大幅提升与各项费用的优化。

经营亮点

1. 毛利率提升：公司毛利率同比提升41.3个百分点至204.6%，反映出成本控制和盈利能力的改善。
2. 费用变动：
   • 销售费用下降0.35个百分点（减少外贸推广费）；
   • 管理费用上升2.91个百分点（子公司投产增加）；
   • 研发费用下降1.42个百分点（研发成果冲抵部分费用）；
   • 财务费用微降0.07个百分点。
3. 净利率增长：净利率同比上升33.3个百分点至11.59%。

现金流与资产负债

• 现金流：销售商品收到的现金同比大增5318%，现金流状况良好；
• 资产负债：合同负债环比增加28.641%，显示预收款项增多，尤其在新能源板块。

业务展望

公司以家电板块为基础，锚定新能源业务发展：

1. 家电业务：凭借高市场份额和客户粘性，稳步推进产业延伸与研发投入；
2. 光伏组件业务：目前已实现5GW产能爬坡目标，计划进一步扩大产能规模。

盈利预测与投资建议

研究机构预计公司2024-2026年归母净利润将分别达到24.1亿元、29.3亿元、35.8亿元，同比增速分别为191%、214%、222%，维持“增持”评级。

风险提示

• 原材料价格波动；
• 光伏、储能业务拓展不及预期；
• 家电行业需求下降。

总结

公司2024年第一季度表现优异，毛利率与净利率大幅提升，现金流健康。随着新能源业务产能释放及家电板块稳健增长，未来业绩增长潜力较大，长期投资价值突出，但需关注外部风险对业务拓展的影响。