20250611-浙商证券-星帅尔-002860.SZ-星帅尔更新报告_全球压缩机配件龙头_发力电机等新领域打造新增长曲线_3页_432kb

星帅尔（002860）投资报告总结

核心内容

星帅尔是一家全球压缩机配件龙头企业，专注于家电零部件领域，并积极拓展至小家电温度控制器、电机、光伏组件等新领域，致力于打造新增长曲线。公司与多家大型压缩机生产商、家电企业和新能源汽车企业建立了长期稳定的合作关系，业务覆盖广泛，技术实力雄厚。

主要观点

1. 家电板块稳健增长

• 公司家电板块产品包括热保护器、起动器、密封接线柱、温度控制器和家电压缩机用电机等。
• 产品已覆盖美的、海尔、海信、LG电子等国内外知名家电企业。
• 受益于“以旧换新”政策及小家电品类扩张，2024年家电行业业务收入达8.48亿元，同比增长21.04%。
• 新都安的温度控制器产品已应用于某知名汽车品牌的车载冰箱，供货期间质量稳定；华锦电子的空调压缩机密封接线柱产品应用于电动汽车，显示公司产品在新能源汽车领域的拓展潜力。

2. 浙特电机发力新领域

• 浙特电机是公司全资子公司，专注于中小型、微型电机产品，客户包括上海海立、比亚迪、春风动力等。
• 公司加大在浙特电机的研发投入和市场拓展力度，推动高效永磁电机（扁线、高速）、伺服电机等新产品开发。
• 产品应用范围涵盖家用电器、工业设备、电梯、汽车、风电、军工等领域，尤其在别墅电梯、商用压缩机、新能源汽车及电动摩托车等新市场取得进展。
• 公司已取得军工相关资格证书，未来有望在军工领域大力拓展。

3. 财务状况改善

• 2025年一季度公司实现收入5.03亿元，同比增长8.37%，归母净利润6430万元，同比增长21.73%。
• 公司资产负债率从2024年末的47.32%下降至2025年一季度末的37.10%，显示财务结构优化。
• 在手货币资金和交易性金融资产合计达11.58亿元，利息负担显著下降，为未来业务拓展提供资金保障。

4. 盈利预测与估值

• 维持“买入”投资评级，预计2025-2027年公司归母净利润分别为2.33亿元、2.69亿元、3.03亿元，对应EPS分别为0.64元、0.74元、0.84元/股。
• 当前股价对应的PE分别为19倍、16倍、15倍，估值逐步下降，但盈利增长预期强劲。

关键信息

财务数据摘要

财务比率分析

风险提示

• 下游需求不及预期；
• 原材料价格波动风险；
• 新领域拓展不及预期。

投资评级说明

• 买入：证券相对于沪深300指数表现 +20% 以上；
• 增持：证券相对于沪深300指数表现 +10% ~ +20%；
• 中性：证券相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10% 之间波动；
• 减持：证券相对于沪深300指数表现 -10% 以下。

行业投资评级

• 看好：行业指数相对于沪深300指数表现 +10% 以上；
• 中性：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% ~ +10% 之间波动；
• 看淡：行业指数相对于沪深300指数表现 -10% 以下。

建议

投资者应结合自身实际情况，如持仓结构及其他投资因素，综合判断是否买入或卖出证券，不应仅依赖投资评级做决策。

法律声明

本报告由浙商证券股份有限公司制作，信息来源于公开资料，本公司不对信息真实性、准确性及完整性做任何保证。报告仅供客户参考，不构成投资建议，投资者需独立评估。对依据或使用本报告所造成的一切后果，本公司及关联人员不承担法律责任。未经授权，任何机构或个人不得复制、发布、传播本报告内容。