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铁矿石月度报告总结

核心内容

2021年12月，铁矿石市场预计出现复产迹象，矿价或将延续反弹格局。报告从行情复盘、供需分析和策略建议三个部分对铁矿石市场进行了全面分析。

主要观点

1. 11月铁矿石行情

• 11月铁矿石价格探底回升，基本面延续供需双降格局。
• 采暖季环保限产导致长流程钢厂产量持续低位运行。
• 从成本角度看，非主流矿成本支撑盘面在520-530元/吨左右。
• 政策层面，12月部分生产企业存在复产需求，钢厂补库将支撑矿价。
• 从市场成交来看，11月全国主港现货成交量均值为94万吨/日，远期现货日均成交量为73.63万吨/日，环比微幅回升。
• 普氏62%指数从103.3美金跌至99.95美金，跌幅3.2%。折算人民币约为745元/吨。
• 1-5月合约价差从10月末的10元/吨收缩至-4元/吨，呈现反套走势。

2. 铁矿供需分析

• 港口库存：11月45港铁矿石库存环比增加759.52万吨，达到1.52亿吨。其中，澳矿库存环比增147.53万吨，巴西矿库存环比增670.67万吨，贸易矿库存突破9000万吨。
• 钢厂库存：截至11月29日，247家钢厂进口矿烧结粉矿库存10604.68万吨，环比增189.49万吨，同比降840.59万吨。
• 进口数据：10月中国进口铁矿石9160.6万吨，环比减少400.5万吨，同比下降14.2%。1-10月累计进口93348.4万吨，同比减少4076万吨。
• 外矿发运：11月预计力拓发运2154万吨，环比增174万吨；必和必拓发运1761万吨，环比降127万吨；淡水河谷发运2285万吨，环比降53.4万吨；FMG发运1252万吨，环比增94.6万吨。
• 铁水产量：10月中国铁水产量6302万吨，环比-217万吨，同比-1315万吨。预计12月铁水产量将恢复至213-215万吨，对矿价形成支撑。
• 钢厂复产预期：12月部分企业存在复产需求，但整体需求仍偏弱，年末有累库预期。

3. 成材端需求

• 11月五大品种钢材整体产量维持低位，消费环比微幅回升，同比大幅下降。
• 12月钢材需求预计继续走弱，黑色系价格低位反弹后，期现货吨钢点对点利润有所恢复。
• 废钢需求走弱，铁水性价比凸显，废钢价格承压。

关键信息

1. 铁矿价格与成本

• 普氏62%指数11月下跌3.2%，折算人民币约745元/吨。
• 仓单价格折算后，PB粉约726元/吨，纽曼粉约720元/吨，超特粉约627元/吨。
• 基差方面，超特与主力合约基差为-8元/吨。

2. 铁矿库存与品种变化

• 11月港口库存持续累积，除块矿、球团外，其他品种库存均环比增加。
• 焦炭价格连续下调，钢厂对中高品矿采购偏好增强，低品矿库存增长显著。

3. 铁矿供需推演

• 全球铁矿石供应增量预计为1.23亿吨，但实际有效增量约为1亿吨。
• 中国进口矿产量预计全年下降约744万吨，铁矿石供应总量预计减少5902万吨。
• 11-12月铁水产量预计在207万吨左右，全年铁元素过剩约1849万吨。

4. 套利与策略建议

• 单边策略：铁矿供需边际好转，矿价或有反弹，05合约关注波动区间570-680元/吨。
• 套利策略：铁矿12月需求或有恢复，供应增量有限，建议做空盘面利润。

后期关注点

• 供应端：外矿发运可能季节性回升，非主流矿成本压力较大，进口量可能减少。
• 需求端：12月部分钢厂复产，但整体需求仍偏弱，年末有累库预期。
• 政策风险：限产政策可能持续执行，影响铁矿石需求。
• 天气与限电：可能对国产矿供应造成影响，进一步抑制供应增长。

风险提示

• 限产政策持续执行，影响钢厂复产节奏。
• 海外铁矿发运回升，可能增加对中国市场的供应。
• 需求走弱，钢厂补库意愿不足，矿价反弹空间有限。

作者信息

• 研究员：车红云
• 期货从业证号：F03088215
• 投资咨询资格编号：Z0012165
• 联系方式：010-65789219 / chehongyun_qh@chinastock.com.cn

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