煤焦月度报告：钢厂复产兑现，双焦偏强运行-20220301-美尔雅期货-22页_1mb

报告摘要

钢厂复产兑现，双焦偏强运行

核心内容

2022年3月1日发布的煤焦月度报告指出，焦炭和焦煤市场在2月表现出较强的韧性，主要受钢厂复产、环保限产放松、库存调整及需求改善等因素影响，整体基本面较好，预计3月将延续偏强走势。

主要观点

焦炭

价格：现货经历两轮提降后，进入提涨阶段，期货合约震荡偏强运行。
供给：环保限产政策边际放松，焦企产能利用率和产量逐步回升。
需求：钢厂复产兑现，下游需求明显改善，铁水产量回升。
库存：焦炭总库存处于历年同期低位，钢厂补库增加，焦企库存由累库转为去库。
利润：吨焦盈利先跌后涨，但盘面利润持续走弱。
基差价差：05合约升水有所收窄，5-9合约价差震荡走强。

焦煤

价格：现货先跌后涨，期货合约偏强运行。
供应：国内产量恢复较快，进口资源持续偏紧，两会期间安监趋严，可能影响供应。
库存：全环节库存大幅去库，总库存处于历史低位。
基差价差：05合约基差走强，5-9合约价差震荡偏强。

关键信息

焦炭

现货走势：2月前两周经历两轮提降，累计降400元/吨；后两周开启提涨，第一轮提涨200元/吨，3月1日部分焦化厂提涨第二轮，幅度200元/吨。
期货走势：05合约震荡偏强，5-9合约价差震荡走强。
产能利用率：截至2月25日，全国230家独立焦企产能利用率72.67%，环比上升4.53%。
开工率：焦企日均产量52.94万吨，环比增加3.3万吨。
钢厂复产：247家钢厂高炉开工率73.44%，环比增加3.85%；日均铁水产量208.85万吨，环比增加5.85万吨。
库存变化：总库存环比下降6.19万吨至1094.94万吨，其中港口库存增加25.90万吨至212.7万吨，焦企库存下降40.78万吨至124.58万吨，钢厂库存增加8.69万吨至757.66万吨。
盈利情况：截至2月25日，全国30家焦企吨焦盈利21元，环比增加82元；盘面利润-102.35元/吨，较1月底下降236.4元/吨。
政策影响：冬奥会后环保限产松动，3月将面临冬残奥会、两会，河北邯郸已发布限产政策，预计高炉大规模复产在3月中旬之后。

焦煤

现货走势：2月初因下游限产，煤价回落；2月下旬下游复产带动现货大幅回升。
期货走势：05合约偏强运行，2月28日收盘价2614元/吨，较1月底上涨15%。
国内供应：2月国内产量恢复较快，样本洗煤厂开工率71.22%，日均精煤产量59.02万吨。
进口资源：受疫情影响，蒙煤通关量低位；俄乌冲突导致俄罗斯煤炭出口受限，海运煤资源紧张。
库存变化：总库存环比下降31.59万吨至2548.33万吨，其中港口库存下降5万吨至329万吨，焦企库存下降13.69万吨至1280.21万吨，钢厂库存下降12.90万吨至939.12万吨。
基差价差：05合约基差走强，5-9合约价差震荡偏强，2月28日5-9价差180元，较1月底增加36.5元。
预期：两会后高炉集中复产，焦煤可能面临阶段性偏紧格局。

策略建议

焦炭：建议继续持有05合约多头。
焦煤：预计两会后焦煤供应端或有收缩，基本面依然较好，市场有望延续偏强走势。

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