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钢厂复产兑现，双焦偏强运行

核心内容概述

本报告为2022年3月1日发布的焦炭与焦煤月度市场分析，主要围绕2月市场运行情况，分析了价格走势、供需变化、库存水平、利润情况以及基差价差等关键指标，并对3月市场走势进行了展望。

主要观点总结

焦炭

• 价格：2月焦炭现货经历两轮提降后，进入提涨阶段，期货合约震荡偏强运行。
• 供给：冬奥会期间环保限产较严，焦炭产量下滑，但冬奥会后环保限产边际松动，焦企开工率回升，产量逐步恢复。
• 需求：钢厂复产兑现，下游需求明显改善，带动焦炭补库增加。
• 库存：焦炭总库存处于低位，钢厂补库带动焦企库存由累库转为去库，港口库存有所增加。
• 利润：吨焦盈利先跌后涨，但盘面利润持续走弱，显示期货市场对现货的贴水。
• 基差价差：焦炭提涨后，05合约升水有所收窄，5-9合约价差震荡偏强。

焦煤

• 价格：2月焦煤现货先跌后涨，期货合约偏强运行。
• 供应：国内煤矿复产较快，但进口资源持续偏紧，尤其是蒙煤通关量受疫情影响较低。
• 库存：全环节库存大幅下滑，处于历史低位，若两会后高炉集中复产，可能面临阶段性偏紧。
• 基差价差：05合约基差拐头走强，5-9合约价差震荡偏强，显示市场对远期合约的看好。

关键信息

供需变化

• 焦炭：2月铁水产量因冬奥会限产降至低点，但冬奥会结束后，钢厂复产带动需求回升，焦企开工率增加。
• 焦煤：国内产量恢复较快，但进口资源受限，尤其蒙煤通关量低，导致市场供应偏紧。

库存水平

• 焦炭：总库存偏低，2月25日为1094.94万吨，环比下降6.19万吨。
• 焦煤：库存大幅下滑，2月25日总库存为2548.33万吨，环比下降31.59万吨。

利润情况

• 焦炭：2月25日吨焦盈利21元，环比增加82元。
• 焦煤：2月28日焦煤盘面利润为-102.35元/吨，较1月底下降236.4元/吨。

基差与价差

• 焦炭：05合约基差为-357，较前期有所收窄；5-9价差震荡走强，2月28日为190元，较1月底增加55.5元。
• 焦煤：05合约基差为175，5-9价差震荡偏强，2月28日为180元，较1月底增加36.5元。

市场展望

• 3月预期：冬奥会结束后，钢厂复产逐步兑现，但冬残奥会和两会将带来新的限产政策，高炉大规模复产预计在3月中旬之后。
• 供应端：两会期间煤矿安监趋严，预计供应端收缩，利好焦炭与焦煤价格。
• 策略建议：建议继续持有双焦05合约多头。

公司信息

• 公司总部：湖北省武汉市江汉区新华路218号，电话：400-700-0068。
• 分支机构：包括华北、华中、华南、华东、西南等地区的多个营业部及分公司，覆盖全国主要市场。

联系方式

• 产业研究中心：公众号“meyqhyjy”。
• 公司网站：www.mfc.com.cn。

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