20211129-银河期货-钢材基本面_需求将持续制约钢价_短期或有成本支撑_10页_2mb

钢材基本面分析总结

核心内容概述

本报告分析了2021年11月钢材市场的行情走势、供需变化以及未来趋势。核心观点认为，钢材价格短期内可能受到成本支撑，但中长期来看，需求持续疲软和库存压力仍将是制约钢价的主要因素。钢厂复产预期与实际需求之间的矛盾，以及出口订单的不确定性，成为市场关注的重点。

一、11月行情复盘

• 钢材期货走势：11月钢材期货触底反弹，螺纹钢主力合约移仓至RB2205，热卷移仓至HC2205。
• 现货市场表现：现货价格跟随期货下跌，但跌幅小于期货，基差扩大。
  • 上海螺纹钢价格从月初5220元下跌至4650元，后反弹至4800元。
  • 上海热卷价格从月初5220元下跌至4650元，后反弹至4780元。
• 南北价差变化：
  • 螺纹钢价差维持在50元左右。
  • 热卷价差从北京贵120元转为上海贵北京20元。
• 市场逻辑转变：从“限产”逻辑转向“需求”逻辑，需求崩塌在10月下旬被数据验证，11月市场关注点转向钢厂复产。

二、钢材供需分析

1. 供应端情况

• 粗钢产量：11月粗钢产量继续下降，预计全年粗钢减量约4000万吨。
• 铁水产量：247家钢厂日均铁水产量约203.29万吨，环比下降约10.19万吨。
• 电炉产能利用率：独立电弧炉产能利用率从10月的54.25%下降至11月的约53.40%。
• 废钢使用：长流程中转炉废钢比例下降约15%，废钢日耗维持在12%左右。
• 进口情况：钢坯进口量10月为136万吨，预计12月继续环比下滑。

2. 需求端情况

• 地产需求：10月地产数据全线转负，新开工面积同比下降33.14%，销售面积同比下降20.6%，土地成交面积同比下降43.7%。
• 基建投资：10月基建投资同比增速为-4.79%，固定资产投资同比增速为2.64%，但整体仍处于弱复苏状态。
• 制造业投资：保持双位数增长，显示一定韧性。
• 出口订单：10月钢材出口量为478万吨，环比下降8.54%。取消出口退税政策导致出口订单收缩，预计11-12月继续小幅下降。

3. 下游行业表现

• 汽车：产销同比小幅下降，但降幅收窄。
• 家电：内销出货量回暖，出口销量增长。
• 船舶：新接订单和手持订单同比大幅增长，出口船占比达93.5%。
• 机械：出口量增长显著，但国内销量下降。

三、未来行情展望

1. 钢厂复产预期与库存压力

• 复产矛盾：尽管政策有所放松，但钢厂对高库存、弱需求的担忧使其尚未积极复产。
• 12月产量预期：部分非“京津冀”地区钢厂可能复产，预计铁水日均产量恢复至210万吨。
• 库存情况：11月库存仍高于去年同期，去库速度加快但预计12月不会显著提升。

2. 出口订单变化

• 进口窗口关闭：国内钢材价格低于海外，进口利润消失，预计12月钢坯进口量继续下降。
• 出口订单收缩：出口退税取消导致出口量减少，预计11-12月出口量小幅下降。

3. 钢价短期支撑

• 成本支撑：铁矿和焦炭价格下跌后出现企稳迹象，焦煤库存去库，焦炭成本上升，短期或支撑钢价。
• 风险因素：焦煤供给大幅增加、钢厂复产不及预期、钢材需求超预期走强等。

四、中长期趋势与策略建议

• 供需格局：成材基本面将维持供需双弱格局，市场对需求走弱已形成共识。
• 12月关注重点：
  • 钢厂复产情况及库存消化能力。
  • 建材成交及出库数据。
• 具体策略：
  • 单边操作：中长期建议逢高做空。
  • 套利策略：可考虑做多焦煤，做空热卷，基于钢厂复产预期及焦煤基本面改善。

五、年度平衡表概览

• 同比变化：
  • 生铁产量：-5.49%
  • 废钢产钢：+2.22%
  • 粗钢产量：-4.27%
  • 钢材进口：-30.30%
  • 钢坯进口：-26.23%
  • 钢材出口：+23.92%
  • 粗钢内需：-6.83%
  • 粗钢库存：+13.14%

六、风险提示

• 需求端：地产政策放松后，市场对房市的悲观预期可能持续，销售回款不佳将抑制房企拿地意愿。
• 供应端：钢厂复产不及预期或成本支撑减弱，将对钢价形成压力。
• 出口端：海外复产可能导致我国出口订单大幅下滑。

七、联系方式

• 研究员：车红云
• 期货从业证号：F03088215
• 投资咨询资格编号：Z0012165
• 电话：021-65789219
• 邮箱：chehongyun_qh@chinastock.com.cn