20211129-银河期货-煤焦周报_复产不及预期_煤焦冲高回落_27页_3mb

复产不及预期，煤焦冲高回落

核心内容概述

本报告分析了2021年11月29日焦炭与焦煤的市场行情、供需基本面及后市展望，指出煤焦市场整体表现疲软，价格震荡下行，供需关系尚未出现明显反转迹象。

主要观点

焦炭市场

• 价格走势：焦炭现货与期货价格持续回落，日照港准一级焦出库价2800元/吨，01合约仓单价格约3030元/吨。
• 利润情况：焦化利润有所回升，山西焦炭现货利润328元/吨，01盘面利润302元/吨，焦煤补跌带动焦化利润改善。
• 供给：MS230家独立焦企日均产量49.34万吨（-0.06），产能利用率67.97%（-0.08%），整体产量低位震荡，后期有望小幅回升。
• 需求：247家钢厂日均铁水产量201.67万吨（-0.31），钢厂复产不及预期，铁水产量短期或将见底回升。
• 库存：焦炭库存合计963.2万吨（-3.78），钢厂小幅补库，港口库存累库，整体库存去库有限。
• 后市展望：焦炭价格继续承压，钢厂仍看跌原料，供需格局偏弱，四季度焦炭小幅过剩，向上驱动不足，短期宽幅震荡为主。

焦煤市场

• 价格走势：焦煤现货与期货价格持续回落，蒙煤2100元/吨，柳林低硫煤2200元/吨，山西简混2200-2300元/吨，短期价格承压。
• 利润情况：焦煤01合约基差显示仓单性价比较高，但出口利润窗口打开，短期运费下降。
• 供给：国产煤开工率环比下降2.3%至101.1%，产量小幅下滑；进口端蒙煤通关量稳定，澳洲首次通关，进口量有所增加。
• 需求：焦化厂补库需求受限，钢厂消耗库存为主，对原料冬储形成拖累。
• 库存：煤矿库存去库，山西地区开工下降，河北、山东仍保持较高开工，煤矿端累库有限。
• 后市展望：焦煤供给端小幅累库，进口增量支撑市场，但需求疲软，整体向上驱动不足，短期宽幅震荡为主。

关键信息

焦炭平衡表

• 核心假设：12月独立焦化厂产能利用率提高至73%，铁水产量210万吨。
• 结论：焦炭全年累库56万吨，四季度环比累库183万吨。
• 库存数据：焦炭库存合计963.2万吨（-3.78），钢厂库存679.6万吨（+1.75），焦化厂库存152.73万吨（-17.23），港口库存130.9万吨（+11.7）。

焦煤平衡表

• 核心假设：焦炭库存与去年年底持平，进口减少2244万吨，内煤全年同比增733万吨。
• 结论：焦煤全年去库692万吨，四季度累库127万吨，主要累库在煤矿端。
• 库存数据：焦煤库存合计2697万吨（-3.78），煤矿库存去库692万吨，港口库存371万吨（-50）。

策略与建议

• 单边策略：煤焦整体向上驱动不强，预计盘面宽幅震荡，建议观望。
• 套利策略：钢厂复产强度不确定，暂时观望。

作者与免责声明

• 作者：车红云，银河期货有限公司。
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