20211129-华联期货-螺纹钢月报_复产预期增加_关注冬储机会_7页_1mb

螺纹钢月报总结

核心内容

本报告由研究员孙伟涛撰写，分析了2021年11月螺纹钢市场情况，并对12月份走势进行了展望。报告指出，11月钢价整体弱势，但随着政策调整和市场情绪改善，钢价出现企稳反弹。未来钢价走势将受到供需变化、成本波动及政策影响，预计存在下行空间。

主要观点

• 钢价走势：11月钢价持续下跌，但随着政策预期改善，市场情绪有所提振，钢价在下旬企稳反弹。
• 供需格局：供需两端延续双弱，钢厂减产及环保限产导致供给上升空间有限。
• 成本变化：焦炭价格连续七轮下调，铁矿石供需宽松限制其上行空间，但钢厂复产和冬储需求可能对矿价形成支撑。
• 政策影响：地产融资政策边际调整，宏观预期修复，但房地产长期需求仍受抑制。
• 期货走势：05合约已反映政策底，未来可能震荡筑底，关注冬储价格博弈。

操作建议

• 单边策略：05合约预计在3800-4500区间震荡运行。
• 套利策略：1-5正套逐渐离场，关注05-10价差在100以内介入正套机会。
• 交易机会：若钢价回落至3900以下，可适度做多。

关键信息

1. 行情回顾

• 截至11月26日，全国25个主要城市HRB400螺纹钢均价4807元/吨，环比下跌554元/吨。
• 上海地区螺纹钢报价4790元/吨，环比下跌450元/吨。
• 期货2201合约收盘4371元/吨，环比下跌275元/吨。
• 北方地区需求降幅较快，南方存在部分赶工需求支撑，南北价差小幅走扩。

2. 供应分析

• 1-10月粗钢产量同比下降0.7%，粗钢压减任务接近尾声。
• 11月上中旬钢厂日均产量低于10月份，主要因钢价下跌和检修影响。
• 高炉开工率69.66%，同比去年下降16.67%；铁水产量201.67万吨，同比下降44.46万吨。
• 部分完成压减任务的钢厂可能复产，但北方采暖季、冬奥会限产仍将持续。

3. 需求分析

• 房地产投资增速继续下行，10月政策边际松动，居民按揭贷款有所改善。
• 基建投资增速6.1%，但短期逆周期调节作用有限，预计明年初才可体现。
• 11月螺纹钢表观消费量环比增加，但整体需求仍处于低位，季节性淡季影响明显。

4. 库存情况

• 11月钢材库存持续下降，五大钢材总库存1596.22万吨，环比减少112.86万吨。
• 螺纹钢总库存707.74万吨，环比减少110.78万吨。
• 若12月复产不及预期，库存仍有小幅下降空间。

5. 期现价差

• 11月26日，北京、上海、广州螺纹钢现货价格分别为4730元/吨、4790元/吨、5160元/吨。
• 期货2201合约收盘价4371元/吨，期现基差明显收窄。
• 1-5价差收窄，05合约或成为主力合约，体现未来限产和需求预期。

风险因素

• 大宗商品政策调控
• 房地产调控加强
• 减产政策落地

结论

12月份，房地产政策底显现，宏观预期修复，但需求复苏持续性有限，市场更关注冬储启动。供应端复产预期增强，但北方限产仍可能影响供给。成本端焦炭和铁矿石价格下行空间有限，但复产和冬储需求可能提供支撑。总体来看，现货市场供需仍面临压力，钢价或继续下行；期货市场05合约震荡筑底，关注政策变化及冬储动向。

研究员承诺

研究员孙伟涛承诺以独立、客观的态度出具本报告，不因本报告内容获取任何形式的报酬。

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