20220830-东兴证券-金风科技-002202.SZ-2022年中报点评_业绩同比小幅下滑_中速永磁有望成公司业绩新增长点_6页_382kb

金风科技2022年中报总结

核心内容

金风科技（002202）于2022年8月30日发布半年报，报告显示公司上半年营业收入为166.63亿元，同比下降8.09%；归属母公司净利润为19.20亿元，同比下降5.92%。尽管风机及零部件销售业务营收下滑，但风电场开发、风电服务及水务业务表现突出，成为业绩增长的重要支撑。

主要观点

• 风机销售业务下滑原因：

  • 风电抢装潮结束，行业整体装机需求下降；
  • 二季度疫情扰动导致下游开工率不足；
  • 公司推进产品技术迭代，影响营收释放节奏。

• 风电场开发与服务业务增长：

  • 风电场开发业务营收32.94亿元，同比增长9.54%，占营收比重由16.6%提升至19.8%；
  • 风电服务业务营收19.34亿元，同比增长17.61%，占营收比重由9.1%提升至11.6%；
  • 公司自营风电场新增装机容量350MW，利用小时数高于行业平均，为业绩增长提供动力。

• 中速永磁技术发展：

  • 中速永磁系列产品上半年销售127台，容量701.55MW；
  • 当前毛利率仅为10.17%，尚未形成规模效应；
  • 随着销售规模扩大，预计下半年毛利率将回升至15%。

• 未来展望：

  • 随着下半年风电装机旺季来临及行业景气度提升，公司出货节奏有望加快；
  • 中速永磁产品或成新的业绩增长点，助力公司盈利提升；
  • 公司在风电整机领域的龙头地位稳固，综合竞争力有望进一步增强。

关键信息

财务表现

业务结构

• 风机及零部件销售：营收占比65%，同比下降15.87%；
• 风电场开发：营收占比19.8%，同比增长9.54%；
• 风电服务：营收占比11.6%，同比增长17.61%；
• 水务业务：未具体提及增长数据，但协同效应显著。

产品与技术

• 中速永磁系列（MSPM）：已推出多个平台，应用于陆风及海风领域；
• 在手订单：MSPM机组订单容量达14.7GW，占全部在手订单的62%；
• 技术路线：公司坚持直驱永磁与半直驱技术路线，技术实力雄厚。

投资评级

• 公司评级：强烈推荐；
• 行业评级：看好（若行业指数相对强于市场基准指数收益率5%以上）。

风险提示

• 疫情扰动超预期；
• 装机需求弱于预期；
• 公司产品销售不及预期；
• 原材料价格上行超预期。

附注

• 分析师：洪一（东兴证券研究所）；
• 研究助理：耿梓瑜；
• 联系方式：洪一 0755-82832082 / hongyi@dxzq.net.cn；
• 执业证书编号：S1480516110001；
• 公司简介：国内风机制造市场连续十年第一，2021年全球市场排名第二；
• 财务预测：公司2022-2024年净利润分别为38.2、47.1、53.7亿元，对应EPS分别为0.9、1.11、1.27元。

总结

金风科技在2022年上半年面临风机销售业务的下滑，但风电场开发与服务业务表现亮眼，成为业绩增长的重要来源。中速永磁技术作为公司重点发展方向，虽目前尚未形成规模效应，但预计下半年将带来毛利率回升。公司作为风电整机领域龙头，未来业绩增长潜力较大，分析师维持“强烈推荐”评级。