20230906-华创证券-璞泰来-603659.SH-2023年半年报点评_业绩符合预期_新产品开发顺利_5页_703kb

璞泰来（603659）2023年半年报点评总结

核心观点：

• 公司2023年上半年业绩表现符合预期，尽管财务收入、利润同比下滑，但结构优化与新产品开发顺利，维持“强推”评级，目标价上调至4385元。

业绩摘要：

• 营业总收入7806亿元，同比增长132.1%；净利润1441亿元，同比下滑47.7%，扣非净利润同比下降596%，销售毛利率下降664个百分点至30.81%，销售净利率下滑至18.46%。

业务进展亮点：

1. 新产品开发顺利：复合铜箔产能扩至年产16万吨，复合铝箔已获小批量应用订单，逐步切入高端消费电子。
2. 负极材料业务：上半年出货量6.82万吨，同比增长24%，预计下半年盈利能力回升。
3. 涂覆隔膜及加工业务营收同比增长164%，新型涂覆材料研发进展顺利，成本控制有效。

投资建议：

• 华创证券调整公司2023-2025年归母净利润预测为3198亿、4422亿、5658亿元，对应EPS为15.9元、21.9元、28.1元，维持2024年20倍PE估值，目标价为4385元，维持“强推”评级。

关键财务数据：

• 收入预测：2023年同比增47.9%，2024-2025年分别同比增长504%、304%。
• 净利润预测：2023年同比增长30%，2024-2025年分别增长383%、280%。
• 市盈率：当前PE为21倍，2024年EPE为15倍。

风险提示：

• 下游行业需求回暖不及预期；项目建设滞后；原材料价格波动。