20190707-华创证券-家用电器行业深度研究报告：电商渠道2019Q2数据分析及总结：线上提速明显，白电表现最优_22页_2mb

家用电器行业深度研究报告总结

核心内容概览

2019年第二季度，家用电器行业线上表现优异，整体增速提振明显，其中白电板块表现最优，洗衣机、空调、冰箱线上收入同比增速分别达到35%、32%、28%，均略超预期。小家电行业增长稳健，同比增长19%，而电视机、吸尘器等品类则出现复苏迹象。与此同时，部分品类如电动牙刷表现突出，同比增长95%。原材料价格在6月略有上涨，但整体对行业影响有限。

主要观点

• 行业整体增长：家电行业线上增速明显，白电表现最优，小家电增长稳健。
• 产品结构升级：各子行业客单价整体上移，主要得益于产品高端化、智能化趋势。
• 品牌表现分化：美的、华帝、九阳、苏泊尔等品牌表现突出，部分品牌如海尔、奥克斯则出现增速放缓。
• 成本端影响：6月原材料价格有所上涨，但未对行业造成显著压力。
• 投资策略：行业整体向好，看好中长期配置价值，评级维持“推荐”。

关键信息

白电板块表现

• 洗衣机：Q2线上收入同比增长35%，美的系表现亮眼，其中美的和小天鹅增速分别达到58%和67%。
• 空调：Q2线上收入同比增长32%，美的增速达到101%，格力增长25%，海尔下滑-24%，奥克斯增长16%。
• 冰箱：Q2线上收入同比增长28%，美的增长54%，海尔增长31%，创维增长257%。
• 电视机：Q2线上收入同比增长7%，是自2018Q3以来的首次正增长，小米表现突出，同比增长53%。

小家电行业

• 小家电：Q2线上收入同比增长19%，九阳增长46%，苏泊尔增长24%。
• 客单价提升：小家电行业平均客单价同比增长35%，九阳客单价提升50%，苏泊尔提升24%。

其他品类表现

• 吸尘器：Q2线上收入同比增长15%，美的增长52%，飞利浦增长36%。
• 电动牙刷：线上收入同比增长95%，成为新兴高增长品类。
• 按摩器材、美发产品：增速有所放缓，分别为18%和7%。

原材料价格变动

• 原材料价格：6月螺纹钢、铝、塑料价格略有上涨，铜价格略有下降。
• 成本影响：整体对行业影响较小，行业仍保持增长。

重点公司盈利预测与估值

风险提示

• 宏观经济下行
• 终端需求不及预期
• 地产调控影响

行业基本数据

投资建议

• 行业评级：推荐
• 分析师：龚源月
• 电话：021-20572560
• 邮箱：gongyuanyue@hcyjs.com
• 执业编号：S0360519060003