家用电器行业深度研究报告：电商渠道2019年1-2月数据分析及总结：白电恢复两位数增长，小家电九阳表现亮眼_23页_2mb

家用电器行业深度研究报告总结

核心内容

2019年1-2月，家用电器行业整体呈现回暖态势，白电（空调、冰箱、洗衣机）恢复双位数增长，小家电如厨房小家电和电动牙刷保持强劲增长。行业增速回升主要得益于春节促销活动及家电促消费政策的实施，同时部分品牌通过产品升级和智能化转型，进一步提升了市场表现。

主要观点

• 行业增速全面回暖：受地产调控及补库周期结束影响，2018年家电行业线上增速回落，但2019年1-2月行业增速回升，白电及部分小家电实现两位数增长。
• 白电恢复增长：空调、冰箱、洗衣机均恢复至双位数正增长，其中空调同比增长25%，冰箱同比增长14%，洗衣机同比增长14%。
• 小家电表现亮眼：厨房小家电保持22%的稳定增长，电动牙刷同比增长130%，成为新兴增长点。
• 品牌表现分化：部分品牌如九阳、苏泊尔、华帝、美的等表现突出，而一些品牌如海尔、荣泰、方太等则出现不同程度的负增长，但负增长幅度有所收窄。
• 投资策略：行业有望受益于减税政策、交房预期回暖及消费政策试点，中长期配置价值凸显，行业评级维持“推荐”。
• 风险提示：宏观经济下行、终端需求不及预期及地产调控可能对行业造成不利影响。

关键信息

行业增速与表现

• 空调行业：2019年1-2月增速恢复至25%，受益于“年货节”和家电促消费新政，销量增长32%。
• 冰箱行业：2019年1-2月同比增长14%，销量提升主要得益于价格下行。
• 洗衣机行业：2019年1-2月同比增长14%，美的系品牌协同效应显著。
• 厨房小家电行业：2019年1-2月同比增长22%，销量与客单价同步提升，九阳表现最优，同比增长43%。
• 电动牙刷行业：同比增长130%，行业扩容及线上渗透率提升推动其快速增长。
• 电视机行业：2019年1-2月同比下降4%，但负增长幅度收窄，小米表现突出，同比增长62%。

品牌表现

• 九阳：同比增长43%，量价齐升，表现最优。
• 苏泊尔：同比增长34%，销量增长35%。
• 华帝：同比增长95%，受益于厨电补贴政策。
• 美的：同比增长48%，协同效应显著。
• 飞科电器：同比增长7%，扭转负增长态势。
• 海尔：同比下降9%，但负增长幅度收窄。
• 西门子：在洗衣机和冰箱行业表现不佳，销量下滑显著。

股票表现与投资评级

• 格力电器：股价47.1元，2019年EPS预测为4.89元，PE为9.63倍，评级为“强推”。
• 美的集团：股价49.1元，2019年EPS预测为3.4元，PE为14.44倍，评级为“强推”。
• 青岛海尔：股价17.26元，2019年EPS预测为1.33元，PE为12.98倍，评级为“强推”。
• 老板电器：股价28.68元，2019年EPS预测为1.7元，PE为16.87倍，评级为“强推”。
• 华帝股份：股价12.79元，2019年EPS预测为0.96元，PE为13.32倍，评级为“强推”。
• 苏泊尔：股价64.9元，2019年EPS预测为2.43元，PE为26.71倍，评级为“强推”。
• 九阳股份：股价19.1元，2019年EPS预测为1.09元，PE为17.52倍，评级为“强推”。
• 飞科电器：股价44.2元，2019年EPS预测为2.17元，PE为20.37倍，评级为“推荐”。
• 三花智控：股价15.92元，2019年EPS预测为2.0元，PE为22.1倍，评级为“推荐”。

行业基本数据

• 股票家数：64只
• 总市值：12,617.04亿元
• 流通市值：11,260.65亿元

相对指数表现

• 绝对表现：1M为16.58%，6M为32.06%，12M为-6.99%
• 相对表现：1M为-1.92%，6M为14.13%，12M为-1.62%

总结

2019年1-2月，家用电器行业整体回暖，白电和部分小家电实现两位数增长，显示出行业复苏迹象。品牌表现分化明显，部分公司如九阳、苏泊尔、华帝、美的等表现优异，而其他品牌则面临一定的挑战。投资策略上，行业前景被看好，评级维持“推荐”。风险方面，需警惕宏观经济下行及地产调控的影响。