公募基金月报：吹响反击的号角，结构上保持均衡-20201009-华创证券-23页_2mb

公募基金月报（2020年9月）总结

核心内容

2020年9月，公募基金市场整体表现不佳，股市、债市及商品市场均出现不同程度的下跌。权益市场受风险偏好回落影响，多数基金下跌，但部分重仓新能源汽车产业链及汽车板块的基金表现较好。债市方面，1年期和10年期国债收益率均上行，信用利差有所收窄，但整体收益率曲线仍处于熊平阶段。商品市场中，黄金和原油价格下跌，而铜价微幅震荡。

市场概览

权益市场

• 国内股市整体拉锯式下跌，上证综指、沪深300、中证500、创业板指及万得全A指数均下跌，跌幅在5%-7%之间。
• 金融地产及制造业龙头占比较高的沪深300、上证50相对抗跌。
• 行业板块分化明显，低估值顺周期板块（如金融地产）相对抗跌，新能源汽车产业链、休闲服务板块表现较好，而大消费、医药、TMT板块集体回落。
• 个股正收益概率仅为16%，大多数个股未能跑赢指数，跌幅超过8%的个股占比超过一半。

债券市场

• 债市流动性边际缩紧，1年期国债收益率上行12.6bp，10年期国债收益率上行10.0bp。
• 中证转债下跌3.51%，信用利差收窄，但整体仍处于历史中等偏下分位点。
• 期限利差微幅收窄，收益率曲线继续向熊平演化。

商品市场

• 黄金价格震荡回落，伦敦金现下跌4.17%。
• 布油价格回调6.98%，国际铜价微幅上涨0.28%。
• 螺纹钢价格大跌5.37%，受猪肉价格下跌影响。

公募基金业绩表现

• 偏股基金整体赚钱效应较差，但部分基金展现出alpha。
• 重仓新能源汽车产业链的基金表现最出色，如建信新能源、广发中证全指汽车、农银汇理海棠三年定开等。
• 主动偏股基金平均跌幅接近-4.4%，但跑赢万得全A指数的基金占比近74%，表现较好的前1/3基金跑赢指数超4%。
• 纯债基金微涨0.17%，QDII基金下跌3.97%。

基金组合

• 权益型FOF组合9月收益-6.25%，今年累计收益50.6%。
• 绝对收益型FOF组合9月收益-0.61%，今年累计收益7.31%。

月度观点

10月量化资产配置建议

• 高风险组合：沪深300 37.7% + 创业板 37.7% + 债券 24.5%
• 中风险组合：沪深300 25% + 创业板 25% + 债券 50%
• 低风险组合：沪深300 10% + 创业板 10% + 债券 80%

10月公募基金投资建议

• 权益基金策略：吹响反击的号角、结构上保持均衡。
  • 中期逻辑（货币稳、信用宽）未改变，继续看多权益市场。
  • 短期融资买入占比下降，万得全A乖离率过大，提示波段配置时机。
  • 预计10月是确定性较大的机会，建议均衡配置，关注低估值、顺周期板块。
• 固收基金策略：建议维持中短久期、中高等级信用债风格基金做防守配置。
  • 债市性价比未到极端，且当前货币经济环境不利于债市。
  • 债市趋势性机会仍需等待。

风险提示

1. 本文不构成推荐建议。
2. 中美关系恶化。
3. 国内疫情二次爆发。
4. 相关基金资产配置较高或有明显风格偏好，可能受股市相关板块大幅回落影响。

重要研究报告

• 《公募基金月报（2020年5月）：外部扰动只是短期，货币信用双宽松助力权益市场中期行情》
• 《公募基金月报（2020年6月）：3000点的烦恼？这次或许可以不一样》
• 《公募基金月报202007：战略求稳，战术进攻》
• 《公募基金投资月报202008：静待破局，结构上保持均衡》

基金持仓分析

资产配置

• 各类基金股票仓位较一季度有所提升，其中偏股混合型和灵活配置型基金股票仓位增加3个百分点。
• 灵活配置型基金债券仓位降低3个百分点，偏债型和纯债型基金债券仓位略有下降。
• 纯债基金信用债占比变化不大。

持仓个股和行业分析

• 医药、食品饮料、电子为超配行业，占比最高。
• 基金重仓股包括贵州茅台、立讯精密、宁德时代、迈瑞医疗等。
• 电子、电气设备、港股板块占比提升，而银行、地产、农林牧渔被明显减持。

短期重要事件或数据

• 2020年10月1日：欧元区和美国9月PMI数据
• 2020年10月2日：美国9月非农就业数据和失业率
• 2020年10月15日：中国9月CPI、PPI数据
• 2020年10月16日：中国9月信贷、社融、货币供给数据
• 2020年10月20日：关注LPR利率调整情况
• 2020年10月31日：中国10月PMI数据

总结

• 9月股市整体下跌，但部分重仓新能源汽车产业链和汽车板块的基金表现较好。
• 债市整体上行，但收益率曲线向熊平演化，信用利差收窄。
• 商品市场中黄金和原油价格下跌，铜价微幅上涨。
• 偏股基金多数下跌，但部分基金仍能跑赢指数，展现出alpha。
• 纯债基金微涨，QDII基金下跌。
• 10月建议保持权益市场配置，关注低估值、顺周期板块，同时维持固收配置以应对市场波动。
• 风险提示包括中美关系恶化、疫情二次爆发及市场风格波动。