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公募基金月报（2020年9月）总结

核心内容

2020年9月，公募基金市场整体表现不佳，权益市场拉锯式下跌，债券市场收益率上行，商品市场震荡下行。市场风格偏向低估值顺周期板块，而大消费、医药、TMT板块表现相对较弱。基金组合策略建议根据投资者风险偏好进行动态配置，以实现收益最大化和风险控制。

市场概览

权益市场

• 国内：9月股市整体拉锯式下跌，成交量萎缩，个股正收益概率仅 $16%$，超过一半的个股跌幅在 $8%$ 以上，大多数未能跑赢指数。宽基指数分化不大，偏大盘指数表现相对较好，低估值顺周期板块强势，而大消费、医药、TMT板块表现不佳。
• 国际：标普500跌 $3.92%$，纳指跌 $5.16%$，恒生指数跌 $6.82%$，美股风险偏好回落，港股估值持续受到压制。

债券市场

• 9月1年期国债收益率上行 $12.6bp$，10年期国债收益率上行 $10.0bp$，中证转债下跌 $3.51%$，信用利差有所收窄，但收益率曲线向熊平继续演化。

商品市场

• 黄金价格震荡回落，伦敦金现跌 $4.17%$；布油回调 $6.98%$；国际铜价微幅震荡，国内螺纹钢大跌 $5.37%$。

公募基金业绩表现

• 偏股基金：整体赚钱效应较差，但展现了一定的alpha，重仓新能源汽车产业链的基金表现最出色，如建信新能源、广发中证全指汽车、农银汇理海棠三年定开等；重仓农林牧渔板块的基金表现最弱。
• 主动偏股基金：平均跌幅接近 $-4.4%$，跑赢万得全A指数的基金占比近 $74%$，前1/3基金跑赢万得全A指数超 $4%$。
• 纯债基金：整体微涨 $0.17%$。
• QDII基金：整体下跌 $3.97%$，重仓美股石油板块的QDII基金表现最差。

基金组合

• 权益型FOF：9月收益 $-6.25%$，全年收益 $50.6%$。
• 绝对收益型FOF：9月收益 $-0.61%$，全年收益 $7.31%$。

10月量化资产配置建议

• 高风险组合：沪深300 $37.7%$ + 创业板 $37.7%$ + 债券 $24.5%$。
• 中风险组合：沪深300 $25%$ + 创业板 $25%$ + 债券 $50%$。
• 低风险组合：沪深300 $10%$ + 创业板 $10%$ + 债券 $80%$。

10月公募基金投资建议

• 权益基金策略：建议看多权益市场，结构上保持均衡配置。市场风险偏好回落，但中期逻辑未变，10月或为较好的波段配置时机。
• 固收基金策略：建议维持中短久期、中高等级信用债风格基金做防守配置，债市尚未到进攻时机。

风险提示

• 本文对所涉及的基金进行客观分析，不构成推荐建议。
• 中美关系恶化、国内疫情二次爆发、相关基金资产配置较高或有明显风格偏好。

主要观点

权益市场

• 货币稳、信用宽的中期逻辑未改变，市场仍具配置价值。
• 短期风险偏好回落，融资买入占比处于低位，市场可能进入震荡底部，建议保持耐心，等待市场回暖。

债券市场

• 债市性价比未达极端，且当前中短期货币经济环境对债市不利，进攻时机尚未成熟。

基金配置建议

• 建议投资者根据自身风险偏好，选择不同配置比例的资产组合，以实现风险收益平衡。

关键信息

• 市场风格：低估值顺周期板块相对抗跌，大消费、医药、TMT板块表现较差。
• 基金表现：纯债基金表现最好，QDII基金表现最差，主动偏股基金分化明显。
• 配置建议：10月建议结构均衡配置，关注低估值、顺周期板块；债市建议防守配置，等待时机。

基金持仓分析

• 资产配置：偏股混合型和灵活配置型基金股票仓位提升，债券仓位下降。
• 持仓个股：立讯精密、长春高新、宁德时代、迈瑞医疗为基金重仓个股。
• 持仓行业：医药、食品饮料、电子为超配行业，银行、非银为低配行业。

总结

2020年9月，公募基金市场整体表现不佳，但部分主题基金如新能源汽车产业链表现突出。市场风格偏向低估值顺周期板块，投资者需关注风险偏好变化和宏观环境。10月建议结构均衡配置，关注低估值、顺周期板块，同时债市建议防守配置。基金组合建议根据投资者风险偏好进行动态调整，以实现最佳收益与风险平衡。