20210905-国盛证券-高频与政策半月观_地产和限产_会放松吗__20页_1mb

报告摘要

宏观定期：高频与政策半月观总结

核心内容概览

本期报告聚焦于2021年8月23日至9月5日的国内外高频数据和重大政策动态，分析经济承压背景下房地产和环保限产政策是否会放松，同时关注疫苗接种、疫情发展、全球复工情况、流动性状况、国内经济运行及政策动向等。

主要观点

1. 房地产政策

总体基调：国家层面仍坚持“房住不炒”，全面放松可能性不大。
短期动向：经济下行压力加大，房地产政策可能在局部有所松动，部分银行可能放宽房贷审批。
重点方向：
- 租赁住房发展加速，多地发布“十四五”住房规划，明确租赁住房为发展重点。
- 学区房整治持续，多地已出台政策限制学区房炒作。
- 土地市场调控趋严，多地集中供地政策调整，严控溢价率和销售限价。

2. 环保限产政策

总体基调：全面放松可能性不大，短期更注重“稳价保供”与“双碳目标”之间的平衡。
政策重点：
- 严控高碳排行业新增产能，推动绿色低碳转型。
- 多地开展环保督察，推进资源节约和低碳发展。
- 部分地区对水泥、煤炭等高耗能行业实施限产，以缓解价格压力。

关键信息

一、疫苗与疫情

1. 全球疫苗接种情况

累计接种：截至9月3日，全球累计接种疫苗53.8亿剂次，其中中国接种20.9亿剂次，接近群体免疫门槛。
接种速度：发达国家疫苗接种明显放缓，中国每日接种量小幅下降。
疫苗类型：12种疫苗广泛使用，包括mRNA、灭活、腺病毒载体等，有效率在65%~91%之间。

2. 疫情发展

全球疫情：海外新增确诊延续高位，日均新增63.8万例，美国、印度等国情况略有波动。
国内疫情：全国新增本土病例减少，中高风险地区降至4个，疫情基本得到控制。

二、全球复工情况

交通运输：全球商业航班数量回升至疫前85%左右，欧美交通拥堵指数分化，美国维持在6成左右。
人员活动：欧美人员活动指数总体回升，亚洲国家分化，日本有所改善，越南继续恶化。
美国经济：高频数据显示经济修复放缓，就业数据边际改善，但整体仍承压。

三、流动性状况

货币市场：央行净投放800亿元，维护月末流动性平稳，但货币市场利率小幅回升。
债券市场：利率债发行规模环比减少，国债收益率分化，10年期国债收益率回落1.4bp，1年期国债收益率回升6.9bp。
海外市场：美元指数环比回落0.4%，美元兑人民币贬值0.2%，中美利差收窄2.2bp。

四、国内经济运行

上游：原材料价格分化，原油、煤炭价格上涨，铁矿石、铜价下跌，主因供应紧张和需求疲软。
中游：重点行业开工率分化，高炉、焦化企业开工率回落，PTA开工率回升，钢价小幅回落，水泥价格继续上涨。
下游：商品房成交平稳，土地市场明显降温，土地成交面积环比减少51.7%，溢价率回落19.6%；汽车产销偏弱，食品价格回落。

五、国内重大政策

反垄断与监管：中央深改委会议强调强化反垄断和不正当竞争监管，推动绿色低碳发展。
财政与货币政策：
- 适度提速专项债发行，加强跨周期调节，强化地方政府隐性债务风险防控。
- 房地产贷款集中度管理进入常态化，央行保持金融政策的连续性和稳定性。
资本市场改革：北京证券交易所基础制度明确，新股上市首日不设涨跌幅限制，次日起涨跌幅限制为30%。
就业政策：国务院发布“十四五”就业促进规划，提出到2025年城镇新增就业5500万人以上，城镇调查失业率控制在5.5%以内。

政策展望

共同富裕导向：以共同富裕为导向的改革将持续推进，包括加强住房保障、优化公共服务等。
短期关注点：
1. 9-12月MLF集中到期3.05万亿，关注央行流动性对冲举措，预计降准或降息可期。
2. 地方债发行节奏可能提速，需关注专项债发行进展。
3. 问题企业债务风险处置。
4. 《促进共同富裕行动纲领》及配套政策将出台。
5. 地方碳达峰行动方案密集发布，政策在“稳价保供”和“双碳目标”之间寻求平衡。
6. 紧盯美联储缩减QE（Taper）动向，关注9月23日FOMC会议内容。

风险提示

疫情演化：病毒变异可能引发散发式疫情反复。
外部环境恶化：全球经济不确定性增加，可能影响国内经济。
政策收紧：监管趋严，可能对市场流动性产生影响。

结语

当前经济面临下行压力，政策在稳增长、防风险、促改革之间寻求平衡。房地产和环保限产政策短期内难以全面放松，但局部调整或出现。疫苗接种持续推进，国内接近群体免疫门槛，疫情基本可控。全球复工情况分化，美国经济继续放缓，就业数据边际改善。流动性保持合理充裕，但货币市场利率小幅回升。国内经济分化明显，部分行业承压，部分行业复苏。政策层面强化反垄断、绿色转型、就业保障等方向，未来政策动向值得持续关注。

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