高频与政策半月观：经济承压，如何平衡稳增长、防风险、促改革？-20210822-国盛证券-15页_912kb

宏观定期总结：经济承压，如何平衡稳增长、防风险、促改革？

核心内容概览

本期宏观定期聚焦于2021年8月9日至8月22日期间，国内外高频数据与重大政策的跟踪分析。主要关注点包括：疫苗接种与疫情走势、全球复工情况、国内经济表现及政策动向，最终探讨如何在经济下行压力下实现稳增长、防风险与促改革的平衡。

主要观点与关键信息

一、疫苗与疫情

• 全球疫苗接种情况：截至8月18日，全球累计接种疫苗达48.4亿剂，主要发达国家接种率超60%，新兴市场国家接种速度加快。
• 中国疫苗接种：截至8月20日，中国累计接种19.2亿剂次，接种速度有所放缓，但预计9月底或10月初可初步实现群体免疫。
• 疫情走势：海外疫情延续高位，日均新增确诊64.6万例；国内疫情有好转迹象，新增本土确诊连续6日低于10例，全国中高风险地区降至89个。

二、全球复工情况

• 交通运输：全球商业航班数量回落至疫前81%，欧美拥堵指数下降。
• 人员活动：欧美国家人员活动指数分化，亚洲整体回落；越南人员活动指数有企稳迹象。
• 美国经济：高频数据显示经济修复放缓，就业数据略有改善。

三、国内经济表现

• 上游：原油价格环比下跌5.9%，铁矿石价格下跌9.4%，煤价上涨2.8%，铜价震荡回落2.3%。
• 中游：高炉、焦化、PTA开工率回升，但重卡销量同比降45%，反映需求透支。
• 下游：商品房成交面积环比降17.8%，二手房均价微涨0.2%；土地成交面积环比降19.3%，溢价率下降21.4%；汽车销售偏弱，经销商库存系数创疫情以来新低；食品价格分化，猪肉、水果价格回落，蔬菜价格上涨。

四、国内重大政策

• 共同富裕：中央财经委会议明确共同富裕内涵、路径和目标，强调分阶段推进，配套政策将成为关键。
• 就业优先：国常会强调全面强化就业政策，推动就业扩容提质，加强跨周期调节。
• 货币政策：央行LPR利率连续16个月持平，MLF续作6000亿元，略超市场预期，降准或降息预期增强。
• 财政政策：财政部推进房地产税立法，同时加强民生商品保供稳价。
• 金融监管：六部门强化信用债市场监管，证监会推进注册制改革，明确发行定价机制和中介机构责任。
• 产业政策：多地推迟土地集中出让，土地供应端调控深化；科研经费管理自主权扩大，支持科技创新。

政策展望

• 稳增长：下半年稳增长、稳就业的必要性增大，货币政策将更偏宽松，再降准甚至降息可期。
• 防风险：严监管与防风险仍将持续，重点关注房地产调控、地方债务化解及问题企业债务风险处置。
• 促改革：以共同富裕为导向的改革将成为重点，包括三次分配机制、房产税、遗产税等“富人税”政策，以及科技成果转化激励等。

短期关注点

1. 美联储Taper动向及杰克逊霍尔全球央行年会。
2. 国内降准、降息预期发酵情况。
3. 共同富裕配套政策落地情况，如《促进共同富裕行动纲要》。
4. 部分问题企业债务风险处置对市场情绪的影响。
5. 下半年地方债发行节奏。
6. 地方碳达峰行动方案出台及政策平衡。

风险提示

• 疫情演化可能对经济复苏形成扰动。
• 外部环境恶化，如中美关系紧张、全球供应链风险等。
• 政策收紧可能对市场流动性及企业融资造成压力。

总结

本期宏观分析显示，全球经济复苏乏力，疫情仍对多国造成影响，而中国在控制疫情和推进疫苗接种方面取得一定成效。国内经济面临下行压力，上游原材料价格波动，中游生产有所回升但重卡销量疲软，下游地产与汽车市场持续承压。政策层面，共同富裕、就业优先与跨周期调节成为核心议题，货币政策有望进一步宽松，财政政策则在稳价保供与房地产税改革之间寻求平衡。短期需密切关注美联储政策动向、国内降准降息预期及共同富裕相关配套政策的出台。