20130916-上海证券-电力行业_2013年9月动态-水电8月发电量同比下降_动力煤价格没有止跌迹象_12页_348kb

电力行业研究报告总结（2013年9月16日）

核心内容概述

本报告为2013年9月16日发布的电力行业研究报告，由分析师朱立民撰写，主要分析了2013年1-8月电力行业运行情况，重点评估了水电、火电及核电的发展趋势，并对行业投资评级和重点公司进行了分析。报告指出，电力行业未来将受益于能源结构调整，水电作为清洁能源将优先发展，建议投资者增持相关公司股票。

主要观点

• 行业整体表现：电力生产业1-7月销售收入同比增长5.14%，利润总额同比增长115.4%，整体经济数据向好。
• 发电量趋势：全国发电量增速略有加大，水电增速趋缓，火电增速有所提升。
• 利用小时数：全国机组8月利用小时数同比略有上升，火电改善明显，水电低于预期。
• 投资结构：8月水电投资略小于火电，显示火电仍为当前投资重点。
• 投资建议：维持对电力行业“增持”评级，重点推荐水电板块，尤其是未来水电装机容量增长显著的公司。
• 风险提示：包括系统性市场风险、政策推进不及预期、货币超发导致成本上升等。

行业经济数据跟踪（1-7月）

火电企业表现

• 销售收入：1-7月累计同比增长2.88%
• 利润总额：7月同比增长175.9%

水电企业表现

• 销售收入：1-7月累计同比增长9.19%
• 利润总额：7月同比下降21.3%

销售单价变化

• 水电：7月平均销售单价高于去年同期
• 火电：7月平均销售单价低于去年同期

重点公司分析

4.1 川投能源（600674）

• 主营业务：以水电为核心，水电资产及利润贡献占公司总资产和利润总额的98%以上。
• 装机容量：2013年9月总装机1496万千瓦，权益装机520万千瓦，比2012年末增长28.4%。
• 项目进展：雅砻江流域下游开发进入收获期，已投产部分机组，未来装机容量将持续增长。
• 投资评级：增持

4.2 国投电力（600886）

• 装机结构：2012年控股装机1625.30万千瓦，其中水电占比43.8%，火电占比52.5%，新能源占比3.7%。
• 项目储备：在建及拟建项目装机容量达已投产规模的1.9倍，未来增长潜力大。
• 2013年展望：预计全年新增投产装机483万千瓦，装机规模增长30%。
• 投资评级：增持

4.3 国电电力（600795）

• 装机结构：2012年末火电占比72.55%，水电占比21.08%，新能源占比6.71%。
• 清洁能源占比：27.45%，2013年6月清洁能源装机占比提升至27.15%。
• 估值优势：市盈率和市净率偏低，具备较强的盈利能力。
• 投资评级：增持

投资策略

• 优先领域：水电，因其可持续发展空间大，符合国家能源结构调整方向。
• 配置建议：优先选择未来水电装机容量增长显著的公司，以及母公司拥有优质水电资源资产注入的企业。

风险提示

1. 股票市场波动导致的系统性风险
2. 相关行业发展政策推出缓于预期
3. 过量货币投放导致原材料价格和人工成本大幅上涨

投资评级体系说明

分析师信息

• 姓名：朱立民
• 执业证书编号：S0870510120002
• 联系方式：021-53519888 / zhulimin@shzq.com

免责条款

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