20191118-国盛证券-通信行业专题研究：北美+国内齐发力，云计算资本支出回暖在即_11页_691kb

通信行业总结：云厂商资本支出回暖，5G+云共振将至

核心内容

本报告主要分析了2019年第三季度全球主要云厂商的资本支出情况，指出云市场整体回暖趋势，并强调了中国移动入局公有云对国内云基础设施建设的推动作用。此外，报告还提到了英特尔数据中心业务的强劲复苏，以及5G商用对云基础设施需求的持续增长。

主要观点

• 云厂商资本开支回暖：北美四大云厂商（亚马逊、微软、谷歌、Facebook）及阿里、腾讯在2019年第三季度的资本支出均有所回升，全球云基础设施投资持续增强。
• 微软表现最佳：微软Azure收入同比增长59%，成为微软云服务增长的核心动力，其100亿美元国防大单凸显其在高端订单市场的竞争力。
• 亚马逊维持市场份额优势：尽管增速放缓至35%，但亚马逊AWS仍占据全球公有云最大市场份额，资本支出同比和环比增长显著，未来将继续加大云基础设施建设。
• 谷歌资本开支最高：谷歌在19Q3资本支出达67.32亿美元，为四家云厂商中最高，同时通过收购和布局数据中心，强化其云服务能力。
• Facebook加大云投入：Facebook预计2020年云设施投入将占资本支出的70%以上，其资本开支呈现稳步增长趋势。
• 阿里云与腾讯云高增长：阿里云和腾讯云均保持高增长，其中腾讯云在Q3同比增长80%，资本支出环比增长52%，显示其资本开支迎来拐点。
• 英特尔数据中心业务复苏：英特尔Q3数据中心业务收入63.83亿美元，同比增长3.97%，环比增长28%，作为行业领先指标，预示云计算行业趋势向上。
• 中国移动千亿入局公有云：中国移动推出“移动云”品牌，计划三年内投资千亿，目标进入国内云服务商第一阵营，将带动国内云基础设施建设需求增长。

关键信息

• 资本支出回暖：19Q3北美四大云厂商资本支出合计达170.34亿美元，同比增长15.45%，表明云市场投资热度回升。
• 5G商用推动云需求：随着5G商用持续落地，数据中心需求增长确定，云基础设施建设成为行业增长的核心驱动力。
• 上游产业链受益：云基础设施建设的持续投入将利好光通信、数通设备、PCB等上游产业，相关企业如新易盛、沪电股份、光环新网、星网锐捷、太辰光、天孚通信等被重点推荐。
• 市场前景乐观：预计中国公有云市场未来三年CAGR达22%，2022年市场规模将达3024亿元，移动云投资计划将显著提升行业整体资本开支水平。

风险提示

1. 北美和国内云厂商资本支出不达预期；
2. 5G商用推进不达预期，导致流量端增长不及预期；
3. 全球贸易摩擦加剧，影响企业上云进度。

投资建议

• 受益领域：光通信设备（如新易盛、天孚通信、太辰光）、PCB（如沪电股份、华正新材）、数通设备（如星网锐捷、深信服）、IDC（如光环新网、数据港）等。
• 投资评级：重点推荐标的均被列为“买入”评级，预计未来盈利能力和市场表现将显著提升。

附：重点标的列表（部分）