北美+国内齐发力，云计算资本支出回暖在即_11页_1mb

通信行业总结：云厂商资本支出回暖，5G+云共振将至

核心内容

当前，全球云市场持续增长，北美主要云厂商及国内阿里云、腾讯云均展现出强劲的资本支出回暖趋势。随着5G商用逐步落地，云基础设施需求不断上升，成为通信行业的重要增长点。中国移动推出“移动云”品牌，计划三年投资超千亿，目标进入国内云服务第一阵营，进一步推动国内云市场的发展。

主要观点

• 云厂商资本支出回暖：北美四大云厂商（亚马逊、微软、谷歌、Facebook）及国内阿里云、腾讯云在2019年第三季度资本支出均出现回升，其中谷歌资本支出最高，达到67.32亿美元，亚马逊资本支出增长最快。
• 云计算增长显著：微软Azure增速最快，达到59%，亚马逊AWS增速为35%，谷歌和Facebook资本开支持续提升，推动云基础设施建设。
• 市场格局向头部集中：全球公有云市场持续由头部厂商主导，亚马逊、微软、阿里、腾讯占据主要份额，技术、资金、规模及品牌优势明显。
• 5G商用推动数据中心需求：5G的商用落地及流量爆发，将加速企业上云进程，推动数据中心建设需求，利好上游产业链。
• 中移动千亿投资计划：中国移动计划三年内投入千亿资金发展“移动云”，目标进入国内云服务第一阵营，带动国内云基础设施投资增长。

关键信息

• 资本支出数据：

  • 亚马逊：33.85亿美元（同比+33.95%，环比+28.07%）
  • 微软：33.85亿美元（同比+12.7%，环比+14.5%）
  • 谷歌：67.32亿美元（同比+27.45%，环比+9.9%）
  • Facebook：35.32亿美元（同比+5.65%，环比-2.7%）
  • 阿里云：122.77亿元（同比-23.9%，环比+56.7%）
  • 腾讯云：66.32亿元（同比+11%，环比+52%）

• 行业趋势：

  • 全球公有云市场规模持续扩大，2019年Q3云基础设施服务总收入超过240亿美元，同比增长37%。
  • 中国公有云市场增长显著，2018-2022年CAGR达22%，预计2022年市场规模将达3024亿元。
  • 云厂商资本支出连续两季度回升，显示行业景气度恢复。

• 投资建议：

  • 利好光通信、数通设备、PCB等上游产业环节。
  • 推荐标的包括：新易盛、沪电股份、华正新材、光环新网、数据港、星网锐捷、太辰光、天孚通信等。

风险提示

1. 北美及国内云厂商资本支出不达预期；
2. 5G商用推进不达预期，影响流量及数据中心需求；
3. 全球贸易摩擦加剧，导致企业上云进度放缓。

行业走势

• 云服务仍是主要增长引擎，资本开支持续回暖；
• 5G商用加速，与云服务形成共振，推动通信行业进入新阶段；
• 中移动入局公有云，带动国内云基础设施投资增长，形成竞争格局。

投资评级说明

• 股票评级：买入（相对基准指数涨幅15%以上）、增持（5%~15%）、持有（-5%~5%）、减持（-5%以下）。
• 行业评级：增持（涨幅10%以上）、中性（-10%~10%）、减持（-10%以下）。

作者信息

• 分析师：宋嘉吉、程响晴
• 执业证书编号：S0680519010002、S0680519050006
• 邮箱：songjiaji@gszq.com、chengxiangqing@gszq.com

资料来源

• 贝格数据、Wind、Gartner、Synergy Research Group、IDC、信通院、Frost&Sullivan、国盛证券研究所