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2月云计算行业总结：关注北美厂商2022年度指引

核心内容概述

2022年2月，全球主要云计算产业链公司总市值下跌4.88%，其中海外IaaS板块总营收同比增长42.4%，增速较上季度略有放缓。北美主要云厂商表现分化，亚马逊AWS增速超预期，微软Azure增速放缓，谷歌云保持稳定增长。Meta因元宇宙业务亏损和营收指引承压，市值下跌32.35%。2022年海外IaaS板块营收增速预期为34.6%，略高于2021年12月预期。MAGA（Meta、亚马逊、苹果、微软、谷歌）合计资本开支同比增长19.2%，预计2022年全年资本开支同比增长17.6%。同时，国内数字经济政策出台，推动IDC板块估值修复机会。重点推荐公司包括中国电信、中国联通、数据港、工业富联、中际旭创、新易盛和华工科技。

主要观点

IaaS板块

• 4Q21海外IaaS营收增长42.4%，高于Factset一致预期。
• 北美云厂商表现分化：
  • 亚马逊AWS：营收同比增长39.5%，增速超预期，带动其股价上涨14%。
  • 微软Azure：营收同比增长46.0%，但增速放缓，微软股价下跌5%。
  • 谷歌云：营收同比增长44.6%，增速较上季度略有下降。
• 2022年IaaS营收增速预期为34.6%，其中1Q22E预期为37.0%。

SaaS/PaaS板块

• 全球SaaS/PaaS公司收入稳定增长，其中Shopify、Workday、Datadog和Salesforce等头部企业表现突出。
• 石基信息：股价上涨14.76%，因新一代云架构产品SEP上线，云化落地加速。
• 国内SaaS公司：总市值下跌1.79%，但部分公司如石基信息表现较好。

IDC板块

• 政策推动：1月国务院发布《“十四五”数字经济发展规划》，强调产业数字化转型，带动IDC板块情绪修复。
• 估值低位：国内IDC板块EV/EBITDA均值为13倍，海外为20倍，仍有修复空间。
• “东数西算”政策：持续推进，为IDC行业带来新机遇。

云基础设施

• MAGA资本开支超预期：4Q21合计资本开支同比增长19.2%，超出Factset一致预期3%。
• 2022年资本开支预期上调：预计同比增长17.6%，其中1Q22E同比增长24.0%。
• 数据中心市场：从4Q21起重拾增长，政企市场需求强于云计算市场，但云计算市场仍存在波动。

关键信息

重点推荐公司

资本开支与增长

• MAGA合计资本开支：4Q21同比增长19.2%，超出Factset预期3%。
• 2022年资本开支预期：同比增长17.6%，其中1Q22E同比增长24.0%。
• 亚马逊资本开支：4Q21同比增长19%，是推动整体增速超预期的主要因素。

风险提示

• 云厂商资本开支不及预期：可能影响整体增长。
• 行业竞争加剧：对市场格局可能产生影响。

行业走势与数据

2月市值表现

• 全球云计算产业链：总市值下跌4.88%。
• IaaS：总市值下跌3.89%，Meta跌幅最大。
• SaaS/PaaS：总市值下跌5.68%，国内公司跌幅较小。
• IDC：总市值下跌7.78%，国内公司跌幅为7.55%。
• 云基础设施：总市值下跌9.41%，计算芯片公司跌幅最大。

估值情况

• 国内IDC板块：EV/EBITDA均值为13倍，估值仍处低位。
• 海外IDC板块：EV/EBITDA均值为20倍。
• 国内云厂商：如数据港、万国数据等，估值处于相对低位，存在修复机会。

总结

2022年2月，全球云计算市场整体呈现增长趋势，但市场情绪受到Meta营收指引承压影响，导致其市值大幅下跌。北美云厂商在4Q21表现分化，亚马逊AWS增长超预期，微软Azure增速放缓。SaaS/PaaS板块收入稳定增长，其中石基信息因云产品上线表现突出。国内政策推动下，IDC板块迎来估值修复机遇，“东数西算”逐步落地，为行业带来新动力。云基础设施市场资本开支持续增长，尤其在政企领域表现强劲，但云计算市场仍存在波动。建议关注重点推荐的国内云计算相关公司，把握行业复苏与政策红利带来的投资机会。