20230118-中国银河-深信服-300454.SZ-收入增速符合预期_行业复苏回暖提速在即_4页_691kb

深信服2023年计算机行业点评报告总结

核心内容

本报告对深信服（300454.SZ）2022年年度业绩预告进行分析，并对其未来发展前景做出评估。报告指出，尽管2022年公司业绩受到疫情影响，但整体表现符合预期，且行业复苏迹象明显。

主要观点

• 收入增速放缓但符合预期：2022年深信服营业收入预计为73.06亿元-74.24亿元，同比增长7.36%-9.10%，收入增速放缓主要由于疫情影响，但整体趋势仍保持增长。
• 净利润下降显著：预计2022年归母净利润为1.87亿元-2.07亿元，同比下降24.14%-31.47%。净利润下降主要由毛利率较低的云计算业务占比上升及非经常损益减少所致。
• 费用管控合理：公司三费增速放缓，表明其在成本控制方面表现良好。
• XaaS战略推动长期增长：公司持续在网络安全与云计算领域进行产品迭代和技术创新，XaaS（体验即服务）战略助力其长期发展。
• 行业复苏在即：随着疫情消散，网络安全行业需求回暖，政策支持和技术进步共同推动行业景气度提升。

关键信息

业绩预测

产品与技术发展

• 公司在网安领域多个产品（如VPN、全网行为管理、下一代防火墙、应用交付）市场占有率保持在第一梯队。
• 云计算超融合产品多次入选Gartner魔力象限。
• 报告期内，公司发布了多项新产品与技术更新，包括“6+1实验室”、超融合6.8.0版本、信服桌面云aDesk 5.5.3版本、EDR 3.5.30版本、SASE架构优化及驱动级对抗新引擎。

行业环境与政策支持

• 安全事件频发：滴滴事件、俄乌战争、黑客跨国攻击等事件促使网络安全形势更加严峻。
• 政策加码：《数据出境安全评估办法》《网络安全等级保护2.0》《数据安全法》《网络安全产业高质量发展三年行动计划》等政策推动行业高质量发展。
• 技术驱动：数据安全、云安全、物联网安全、工控安全等新兴技术对行业提出更高要求，推动行业持续增长。

风险提示

• 研发成果与市场需求不匹配的风险。
• 下游需求景气度不及预期的风险。

结论

报告认为，深信服作为行业龙头，具备较强的竞争力，XaaS战略有助于其长期发展。尽管2022年业绩承压，但随着疫情消散和行业复苏，公司未来业绩有望显著改善。因此，分析师维持“推荐”评级，预计公司2023-2024年EPS分别为1.10元和1.88元，对应PE分别为125倍和73倍。

分析师简介

• 吴砚靖：TMT/科创板研究负责人，北京大学软件项目管理硕士，拥有10年证券分析经验，曾任职于中银国际证券首席分析师及国内大型知名PE机构研究部执行总经理。
• 李璐昕：计算机/科创板研究员，悉尼大学硕士，2019年加入中国银河证券，专注于计算机及科创板投资研究。

评级标准

• 推荐：未来6-12个月公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上。
• 谨慎推荐：未来6-12个月公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%。
• 中性：未来6-12个月公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当。
• 回避：未来6-12个月公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上。

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议。银河证券不对因使用本报告而导致的损失负责。报告内容可能涉及外部链接，银河证券不对其内容负责。任何机构或个人未经书面授权不得转发、转载、翻版或传播本报告。

联系方式

中国银河证券股份有限公司研究院
地址：

• 深圳市福田区金田路3088号中洲大厦20层
• 上海浦东新区富城路99号震旦大厦31层
• 北京市丰台区西营街8号院1号楼青海金融大厦
  公司网址：www.chinastock.com.cn
  联系方式：
• 深广地区：苏一耘 0755-83479312 suyiyun_yj@chinastock.com.cn
• 崔香兰 0755-83471963 cuixianglan@chinastock.com.cn
• 上海地区：何婷婷 021-20252612 hetingting@chinastock.com.cn
• 陆韵如 021-60387901 luyunru_yj@chinastock.com.cn
• 北京地区：唐嫚羚 010-80927722 tangmanling_bj@chinastock.com.cn