20191118-万联证券-休闲服务行业周观点报告：旅游成双11新宠，托育需求值得关注_10页_691kb

旅游成双11新宠，托育需求值得关注

行业核心观点

休闲服务行业上周表现低迷，申万休闲服务指数下跌5.43%，跑输上证综指2.97个百分点，位列申万28个一级行业指数倒数第二。但年初至今，休闲服务指数上涨18.22%，跑赢上证综指2.28个百分点，排名申万28个一级子行业第十一。细分板块中，旅游综合、酒店、餐饮、景点均出现下跌，其中旅游综合跌幅最大，达6.54%。板块估值方面，酒店板块PE为24.26，景点为29.84，旅游综合为32.77，餐饮板块PE高达851.69。

投资建议：维持行业“强于大市”评级，建议关注受益于消费升级、政策扶持和业绩增长确定性的免税、主题公园及教育龙头企业。

行业重要事件及点评

2.1 旅游

• 政策支持：中共中央、国务院印发《新时代爱国主义教育实施纲要》，提出将爱国主义教育融入旅游活动中，推动文化和旅游融合发展，提升旅游质量与文化内涵。
• 市场整治：文化和旅游部召开整治会议，通报了“体检式”暗访评估情况，部署景区服务质量提升工作，取得积极成效。整治期间，全国共出动执法人员120余万人次，检查经营单位52万余家，处理景区1186家，其中405家取消等级。
• 双11消费趋势：旅游成为“新消费中的新消费”，飞猪数据显示，过去五年双11期间旅行商品订单年均增长60%，新增用户年均超30%。2019年双11，飞猪出境游预订人次超500万，签证件数超90万，高星酒店成交超100万间夜。

2.2 教育

• 托育需求旺盛：我国二孩政策全面放开后，0-3岁婴幼儿入托率仅为4.1%，潜在需求率约33%-48%，市场增长空间巨大。广西地区3岁以下婴幼儿达230万人，实际入托率仅3.26%，希望入托比例达43.83%，6成以上希望全日制托管。
• 市场潜力：若满足全部托育需求，仅广西市场容量就可达230亿元。预计到2025年，全国托育行业市场规模将达1567亿元，入托率提高不足2个百分点，市场规模增长近70%。

过去一周上市公司重要公告

风险提示

1. 自然灾害和安全事故风险：旅游行业因游客流动性和异地性，对自然灾害、重大疫情、安全事故等突发事件的应对较为复杂，可能对经营业绩产生负面影响。
2. 政策风险：包括免税专营政策变化、签证政策变化等，可能影响免税企业和出境游业务的预期收益。
3. 投资并购整合风险：随着行业并购增加，尤其是龙头公司通过并购扩大规模，整合难度加大，可能带来团队融合和经营风险。

投资评级说明

• 行业投资评级：

  • 强于大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%以上；
  • 同步大市：未来6个月内行业指数相对大盘涨幅10%至-10%之间；
  • 弱于大市：未来6个月内行业指数相对大盘跌幅10%以上。

• 公司投资评级：

  • 买入：未来6个月内公司相对大盘涨幅15%以上；
  • 增持：未来6个月内公司相对大盘涨幅5%至15%；
  • 观望：未来6个月内公司相对大盘涨幅-5%至5%；
  • 卖出：未来6个月内公司相对大盘跌幅5%以上。

基准指数：沪深300指数

重要信息总结

• 旅游行业在双11期间表现出强劲的消费潜力，成为新消费的重要组成部分。
• 政策支持推动文化和旅游市场整治，提升服务质量，为行业长期发展奠定基础。
• 教育行业中的托育市场潜力巨大，潜在需求率高，市场增长空间广阔。
• 公司层面，凯撒旅游计划回购股份，腾邦国际面临监管关注，行业并购活跃，整合风险需警惕。
• 投资建议关注免税、主题公园、教育龙头企业，把握消费升级与政策红利带来的机会。