20181224-财富证券-国恩股份-002768.SZ-中标即墨0.97亿项目_人造草坪业务蓬勃发展_2页_333kb

公司点评总结

核心内容

本报告对国恩股份（002768）进行点评，分析其在化工、塑料行业中的表现及投资价值。报告发布于2018年12月24日，给予公司**“谨慎推荐”的投资评级，并维持该评级不变。当前股价为23.17元**，合理股价区间为27.60-30.36元。

主要观点

1. 业务发展情况

• 中标即墨项目：公司控股子公司中标青岛市即墨区中小学塑胶跑道及人造草坪采购项目，中标金额达0.97亿元，标志着公司在人造草坪及塑胶跑道应用领域的业务拓展取得新突破。
• 人造草坪业务：公司是A股唯一涉及人造草坪的企业，已形成从原料到草坪制品的一体化生产，具备较强的产品质量与成本控制能力，并正在推进FIFA认证。
• 改性塑料业务：公司原主业改性塑料粒子及制品稳步增长，2018年3月通过定增募资7.5亿元用于建设先进高分子复合材料项目，预计2019年下半年投产，形成年产4万吨的生产能力，产品包括SMC纤维材料等，预计每年实现销售收入12.8亿元，净利润1.4亿元。

2. 盈利预测与估值

• 盈利预测：预计公司2018、2019、2020年营业收入分别为33.77亿元、39.85亿元、44.64亿元，归母净利润分别为3.01亿元、3.74亿元、4.41亿元，对应每股收益分别为1.11元、1.38元、1.62元。
• 估值分析：参考同行业估值水平，给予公司20-22倍PE估值，对应合理股价区间为27.60-30.36元，维持“谨慎推荐”评级。

3. 涨跌幅比较

• 国恩股份：1M涨幅为**-13.42%，3M涨幅为-9.07%，12M涨幅为-14.84%**。
• 塑料行业：1M涨幅为**-7.27%，3M涨幅为-23.67%，12M涨幅为-44.6%**。

关键信息

• 公司优势：在人造草坪领域具备独特优势，业务发展迅速；同时改性塑料业务稳步增长，高分子材料项目有望提升整体盈利能力。
• 市场前景：我国人造草坪市场处于成长期，预计未来将因“市场需求+政策驱动”迎来黄金发展期，复合增长率高达23%。
• 投资建议：基于公司业务增长潜力和合理估值区间，维持“谨慎推荐”评级，建议投资者关注其未来业绩释放和市场拓展能力。

风险提示

• 房地产影响：若房地产行业下滑，可能影响下游家电需求。
• 原材料价格波动：若原材料价格上涨超预期，将对成本控制产生压力。
• 新项目推进：若新项目进展低于预期，可能影响公司未来的盈利能力。

投资评级系统说明

• 股票投资评级：
  • 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上
  • 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%一15%
  • 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%一5%
  • 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上
• 行业投资评级：
  • 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上
  • 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%一5%
  • 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上

联系信息

• 分析师：龙靓
  • 执业证书编号：S0530516040001
  • 联系电话：0731-84403365
  • 邮箱：longliang@cfzq.com
• 研究助理：丁蕾蕾
  • 邮箱：dingll@cfzq.com

资料来源

• 贝格数据，财富证券

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