20181224-招商证券-国恩股份-002768.SZ-人工草坪业务中标新订单_朝阳产业迅速发展_4页_760kb

国恩股份（002768.SZ）投资分析总结

核心内容

国恩股份（002768.SZ）当前股价为23.17元，分析师团队对该公司进行了深入分析，并维持“强烈推荐-A”的投资评级。公司主要业务包括改性塑料及人工草坪，其中人工草坪业务近期取得显著进展，中标新订单，标志着公司在该领域的业务拓展取得突破。公司还计划通过定增募投高分子复合材料项目，进一步拓展其在新材料领域的业务。

主要观点

• 人工草坪业务进展显著：公司平度中小学项目已完成77.30%，中标即墨市中小学项目，金额为9688万元，显示出公司在该领域的强大竞争力。
• 人工草坪市场前景广阔：Technavio预测，全球人工草坪市场至2019年将达到20亿美元，亚太地区是增长最快的区域，年复合增长率超过14%。美国人工草坪市场潜力巨大，预计市场价值达400亿美元。
• 新材料业务拓展空间大：公司定增募投的高分子复合材料项目，产品具备轻质、高强度、成型周期短、设计自由度高和安全性好等特点，适用于轨道交通、汽车轻量化、风电能源、电力通讯设备及绿色建筑等领域，市场前景良好。
• 财务表现稳健增长：公司营业收入、营业利润及净利润均呈现持续增长趋势，2018年至2020年预计每股收益分别为1.18元、1.62元和1.87元。2019年PE为15倍，符合“强烈推荐-A”的评级标准。
• 投资评级维持“强烈推荐-A”：分析师认为公司未来成长空间大，市场潜力充足，且财务表现稳健，因此维持较高的投资评级。

关键信息

股价表现

• 当前股价：23.17元
• 投资评级：强烈推荐-A
• 评级依据：预计2019年PE为15倍，公司成长空间大，市场潜力充足

项目进展

• 平度中小学项目：已完成115所学校工程，总金额1.3亿元，剩余项目金额3817万元，预计2019年6月30日前完成。
• 即墨市项目：中标金额9688万元，标志着公司在人工草坪及塑胶跑道应用领域取得新突破。

市场前景

• 全球人工草坪市场：至2019年有望超过20亿美元，年复合增长率12%。
• 亚太地区：增长最快，预计至2019年市场销售额达7.9亿美元，年复合增长率14%。
• 美国市场：人工草坪面积占总面积的1/3，预计市场价值达400亿美元。

财务预测（单位：亿元）

主要财务比率

风险提示

• 草坪项目和复合材料项目进度低于预期的风险。

投资评级定义

• 强烈推荐-A：公司股价涨幅超基准指数20%以上
• 审慎推荐：公司股价涨幅介于5%-20%之间
• 中性：公司股价变动幅度介于±5%之间
• 回避：公司股价表现弱于基准指数5%以上

分析师团队

• 周铮：招商证券基础化工行业首席分析师，金融学硕士，2015年加入招商证券
• 姚鑫：招商证券基础化工行业高级分析师，北京理工大学经济学硕士，化工学士，2016年加入招商证券
• 段一帆：招商证券基础化工行业高级分析师，天津大学化学工程硕士，2018年加入招商证券
• 钟浩：招商证券基础化工行业高级分析师，复旦大学金融学硕士，2018年加入招商证券

重要声明

本报告由招商证券股份有限公司编制，基于合法取得的信息，分析结果基于各种假设，仅供参考，不构成投资建议。本公司及其雇员对使用本报告所引发的任何直接或间接损失不承担责任。报告内容受版权保护，未经许可不得翻版、复制、引用或转载。