20170908-信达证券-石油开采行业研究_每周油记_警惕石化产品价格暴跌_美国飓风影响不可持续__25页_1mb

每周油记总结：警惕石化产品价格暴跌：美国飓风影响不可持续！

核心内容

本报告由信达证券能源化工研究团队发布，聚焦于美国飓风“哈维”对石化产品价格的影响。报告指出，虽然飓风导致美国炼油产能下降，短期内推高了石化产品价格并扩大了炼油毛利，但这种上涨是由于突发性区域性供需变化引起的，不具备持续性。随着炼厂复产，石化产品价格回落，炼油毛利从35美元/桶降至23美元/桶，表明市场已回归正常供需格局。

主要观点

• 短期影响不可持续：飓风导致的炼油产能下降和石化产品价格飙升是短期现象，随着炼厂恢复生产，石化产品价格将回落。
• 炼油毛利已见顶：当前炼油毛利已达到高点，未来价差只会缩小，不会扩大。
• 需求进入淡季：暑期油类需求高峰已过，石化产品需求将逐步下降，除非再次发生类似强度的灾害，否则难以再现此前的高毛利水平。
• 市场已充分反映极端情况：在飓风影响最严重的时期，市场已将极端基本面反映到价差中，因此投资者在当前阶段继续看涨石化产品价格的风险巨大。

关键信息

1. 原油与石化产品价格动态

• 原油价格：49.09美元/桶（WTI），54.49美元/桶（布伦特）。
• 炼油毛利：从35美元/桶暴跌至23美元/桶。
• 汽柴油价差：从高点回落，周内汽柴油出厂价差为18.4美分/加仑（相当于7.728美元/桶）。
• 汽柴油零售价：汽油为279.4美分/加仑（约4.82元/升），柴油为275.8美分/加仑（约4.76元/升）。

2. 库存与供需数据

• 原油库存：增加至462.353百万桶，处于合理区间。
• 汽油库存：减少至226.738百万桶，但仍高于合理区间。
• 柴油库存：减少至147.767百万桶。
• 成品油库存：增加至848.065百万桶，高于合理区间。
• 油品消费：减少147.3万桶/日，处于合理区间。
• 汽油消费：减少68.3万桶/日。
• 柴油消费：增加15.3万桶/日。
• 原油输入：减少325.3万桶/日。
• 汽油产出：减少108.5万桶/日。
• 柴油产出：减少56.3万桶/日。
• 炼厂开工率：79.7%，较上周下降16.9个百分点。

3. 柴汽比与进出口

• 消费柴汽比：0.443，高于合理区间。
• 生产柴汽比：0.472，较上周下降0.5个百分点。
• 汽油净进口：减少。
• 柴油净进口：增加。

4. 价差与裂解数据

• 炼油加权价差：31.40美元/桶，较上周增加6.50美元/桶。
• 炼油实际价差：33.53美元/桶，较上周增加7.87美元/桶。
• 汽油-原油价差：35.19美元/桶，较上周增加9.81美元/桶。
• 柴油-原油价差：27.24美元/桶，较上周增加4.40美元/桶。
• 加权平均裂解价差率：43.1%，较上周增加5.6个百分点。

5. 风险提示

• 地缘政治与厄尔尼诺：可能对油价产生较大干扰。
• 投资建议：当前对石化产品价格继续看涨的操作面临巨大风险，因市场已充分反映极端基本面，未来将回归正常供需格局。

结论

本报告强调，美国飓风“哈维”对石化产品价格的影响是短期且局部的，随着炼厂恢复生产，石化产品价格将回落，炼油毛利将趋于稳定。投资者应谨慎对待当前的市场预期，避免在短期内盲目看涨。整体来看，市场已回归正常供需关系，未来石化产品价格波动将更多由基本面驱动，而非突发事件。