20180316-信达证券-石油开采行业研究_每周油记_轻重油背后的那颗_价差炸弹__27页_1mb

报告摘要

每周油记总结：轻重油背后的那颗“价差炸弹”！

核心内容

本报告分析了美国原油市场近期的供需变化、库存情况、油品价格及价差波动，重点关注了轻质原油与重质原油的价差变化趋势，以及其对炼化企业的影响。报告还结合信达大炼化指数的走势，揭示了美国石油加工行业在新供需格局下的表现。

主要观点

信达大炼化指数表现
- 自2017年9月4日至2018年3月15日，信达大炼化指数涨幅达56.27%，显著高于同期石油加工行业指数（-2.82%）和沪深300指数（6.52%）。
- 指数成分股包括荣盛石化、桐昆股份、恒力股份和恒逸石化，反映了民营石化企业的市场表现。
美国原油产量与进口变化
- 美国原油产量连续第六周突破1000万桶/日，2018年预计突破1100万桶/日。
- 美国原油进口依赖度从2016年8月的32%下降至2017年12月的24%，显示美国能源自给能力增强。
轻重油进口比例变化
- 尽管美国轻质原油产量上升，但炼化企业却更加依赖进口轻质原油。
- 2016年轻质原油进口占比为30%，2017年升至34%，超过重质原油进口比例。
- 这一变化主要由于OPEC减产导致重质原油供应减少，从而缩小了轻重油价差。
库存情况
- 原油库存增加至430.928百万桶，汽油库存减少至244.758百万桶，柴油库存减少至133.066百万桶。
- 油品总库存减少至1198.052百万桶，成品油库存减少至767.124百万桶。
- 战略库存占库容能力的90.42%，显示战略储备处于高位。
油品消费与生产
- 油品日均消费量增加46.1万桶/日，汽油消费增加36.6万桶/日，柴油消费减少9.4万桶/日。
- 原油输入量增加43.2万桶/日，汽油产出增加35.7万桶/日，柴油产出减少11.8万桶/日。
- 消费柴汽比为0.397，生产柴汽比为0.436，显示柴油需求相对下降。
价格与价差
- 原油现货均价为56.48美元/桶，较上周下降0.9美元/桶。
- 汽油零售价格为每加仑267.7美分，柴油零售价格为每加仑297.6美分。
- 炼油业整体价差空间为每桶17.19美元，较上周下降1.54美元。
- 实际裂解价差为17.2美元/桶，较上周增加0.93美元/桶。
- 汽油-原油价差为15.32美元/桶，柴油-原油价差为20.67美元/桶。

关键信息

市场表现：
- 信达大炼化指数涨幅显著，显示民营炼化企业表现优于行业平均水平。
- 美国原油产量持续增长，进口依赖度下降，标志着美国能源自给能力提升。
油品进口变化：
- 轻质原油进口比例上升，与预期相反，主要因OPEC减产影响重质原油供应。
- 轻重油价差收窄，未来若OPEC减产放开，价差可能重新扩大。
库存与消费：
- 原油库存处于高位，汽油和柴油库存有所下降，但整体仍高于合理区间。
- 油品消费量上升，柴油消费略有下降，柴汽比下降，反映市场结构变化。
价格波动：
- 原油价格略有下跌，但炼油价差维持高位，显示炼化企业仍具备盈利空间。
- 汽柴油零售价差扩大，可能对炼化企业利润产生影响。
风险提示：
- 市场存在不确定性，油价受地缘政治和厄尔尼诺等因素影响较大。
- 报告内容仅供参考，不构成投资建议，投资者需自行评估风险。