20181216-招商证券-建筑行业定期报告_基建投资已企稳_信用环境有望持续改善_23页_2mb

建筑行业分析总结

核心内容概述

2018年12月16日发布的建筑行业分析报告指出，基建投资已企稳，且水利投资略有提升，显示出基建领域的积极信号。与此同时，央行货币政策正从数量调控向价格调控转变，这表明信用环境有望逐步改善，对建筑行业估值提升具有积极影响。报告重点推荐了中国铁建、四川路桥、苏交科和岭南股份，认为这些公司具备较强的市场竞争力和增长潜力。

主要观点

• 基建投资企稳：11月全国固定资产投资累计同比增长5.90%，其中基建投资累计同比增长1.19%，单月增长3.51%。水利环境公共投资增长较快，累计同比增长2.40%，比10月增速提升0.30个百分点。
• 货币政策调整：央行行长易纲表示，货币政策正从数量调控向价格调控转变，货币政策努力在多个目标间求取平衡，信用环境有望逐渐放松。
• 民企融资支持：国家发改委发布政策支持优质企业直接融资，有助于缓解民企融资难题。
• 建筑行业表现：本周建筑行业上涨1.42%，优于大盘和创业板，子行业中铁路建设、路桥施工、房屋建设表现较好，其他子行业则有所下跌。
• 重点推荐公司：中国铁建、四川路桥、苏交科、岭南股份被重点推荐，因其在基建领域的领先地位和良好的业务发展态势。

关键信息

市场表现

• 行业整体表现：本周大盘下跌0.47%，创业板下跌2.28%，建筑行业上涨1.42%，在A股中表现突出。
• 子行业表现：铁路建设上涨3.97%，路桥施工上涨3.55%，房屋建设上涨3.23%，其他子行业如园林、钢结构、装饰则出现下跌，跌幅分别为-2.48%、-1.90%、-1.23%。
• 个股表现：涨幅前三的公司为山东路桥（14.26%）、成都路桥（8.56%）、森特股份（7.80%）；跌幅前三的公司为美丽生态（-9.00%）、东易日盛（-8.98%）、诚邦股份（-8.65%）。

估值情况

• 建筑板块估值：2018年估值为9.22倍，低于多数行业板块，显示出一定的投资价值。
• 子行业估值：钢结构13.47倍，化学工程15.25倍，装修装饰13.41倍，园林工程11.24倍，路桥施工9.74倍，铁路建设8.92倍，国际工程8.21倍，水利工程8.18倍，房屋建设7.59倍。

公司动态

• 订单类：多家公司中标或预中标大型项目，如中国铁建中标30.28亿元项目，岭南股份预中标25亿元PPP项目，这些订单有助于公司业绩增长。
• 融资与投资：美尚生态获得PPP项目专项债券发行许可，云投生态拟转让债权，中国核建转让子公司股权等，显示出行业内的资本运作活跃。
• 重要股东动作：多家公司发生重要股东增减持和大宗交易，如8家公司发生大宗交易，10家公司发生重要股东增减持。

行业要闻简评

宏观

• M0与M1：11月M0同比上涨2.80%，M1同比上涨2.70%。
• 社会融资规模：11月社会融资规模为7288亿元，环比下降52%。
• 新增人民币贷款：11月新增人民币贷款6970亿元，环比下降44%。
• FDI：11月FDI为921.1亿元，同比下降26.3%；1-11月FDI为7932.7亿元，同比下降1.3%。
• 固定资产投资：1-11月全国固定资产投资（不含农户）为609267亿元，同比增长5.9%，增速比1-10月份回升0.2个百分点。

地产相关

• 楼市成交量：11月份楼市成交量小幅反弹。
• 房企融资：1-11月房企累计境内发债5632亿元，同比增长66%；11月份十数家房地产企业密集发布融资计划，整体资金规模超过千亿。
• 棚改：2018年全国棚改新开工580万套，超额完成年度目标。

其他

• 政策支持：发改委发布政策支持优质企业直接融资，央行货币政策转向价格调控，有助于改善信用环境。
• 审计结果：部分地区违规举债形成隐性债务问题仍较突出。
• 地方基建：河南省计划实施高速公路“双千工程”，总投资1086亿元。
• 资本市场：深交所西部基地启动运营，促进西部企业发展。
• 民航发展：民航局出台《新时代民航强国建设行动纲要》，目标到2035年运输机场数量达450座左右。
• 信息基建：发改委与工信部联合发布通知，推进中西部和东北地区信息基础设施建设。

公司动态简评

• 订单类：海波重科、东方铁塔、宁波建工、岭南股份、中国电建、中国铁建、延长化建、龙元建设、东珠生态、葛洲坝、粤水电、中国中铁、花王股份等公司中标或预中标多个项目，显示行业订单充足。
• 融资与投资：棕榈股份签署战略合作框架协议，投资金额60亿元；美尚生态获得短期融资券注册申请批准；云投生态拟转让债权；中国核建转让子公司股权等。
• 股权变动：安徽水利三家全资子公司拟增资并实施市场化债转股；中国交建转让下属公司股权；宁波建工全资子公司拟收购控股股东股权等。

风险提示

• 基建投资增速不达预期：可能影响行业整体表现。
• 政策推进不及预期：可能影响融资政策的实施效果。

总结

该报告综合分析了2018年11月建筑行业及相关的宏观经济、政策动向和公司动态，指出基建投资已企稳，货币政策转向价格调控，有助于改善信用环境。重点推荐了中国铁建、四川路桥、苏交科和岭南股份，认为这些公司在当前环境下具备较好的增长潜力和投资价值。同时，报告也提醒了潜在的风险，如基建投资增速不及预期和政策推进不及预期。