20190825-安信证券-建筑行业动态分析：长三角多地建设全面推进，西南地区基建投资值得期待_9页_455kb

报告摘要

长三角多地建设全面推进，西南地区基建投资值得期待

核心内容

本文主要分析了2019年8月建筑行业的政策动态、市场表现、投资建议以及相关风险提示，重点强调了长三角一体化及西南地区基建投资的前景。通过梳理行业数据与政策信息，认为建筑行业在政策支持、融资环境改善及估值修复背景下，下半年有望迎来积极发展。

主要观点

政策动态：
- 长三角一体化：安徽发布《安徽省实施长江三角洲区域一体化发展规划纲要行动计划》，推动基础设施互联互通，如黄山至千岛湖高速公路、芜湖港与上港集团合作等。
- 西南地区陆海新通道：国家发改委发布《西部陆海新通道总体规划》，提出到2025年基本建成经济、高效、便捷、绿色、安全的通道。四川省也加快了城市轨道交通建设，2019-2024年计划投资1318亿元。
- 地方基建投资：江苏省计划全年投资不低于1362亿元，重点推进高铁、过江通道、高速公路等项目，预计“十四五”末建成高速快速铁路4600公里。
市场表现：
- 建筑行业（中信建筑指数）本周涨幅为+2.47%，涨幅较上周有所提升，但弱于沪深300等主要指数。
- 周涨幅前五的公司包括新城市（+22.94%）、建科院（+18.41%）、祥龙电业（+14.16%）、普邦股份（+14.12%）、龙元建设（+11.49%）。
- 行业市盈率（TTM）为9.85倍，较上周有所提升，但与去年同期相比下滑近20%。
- 行业市净率（MRQ）为1.02，与上周相比有所提升。
投资建议：
- 重点推荐：
  - 大型建筑央企：如中国建筑、中国铁建、中国中铁、中国交建等，受益于政策支持和基建托底预期。
  - 勘测设计企业：如中设集团、苏交科、设计总院等，因政策推动和市场需求增加，有望优先受益。
  - 生态园林及地方基建企业：如上海建工、宁波建工、大千生态、花王股份等，受益于长三角一体化和生态建设需求。
  - 受益于西部陆海新通道的公司：如安徽水利、东珠生态、岭南股份等，预计在西南地区基建投资提速中受益。
- 投资逻辑：
  - 政策逐步回暖，行业政策从规范整顿向规范发展转变。
  - 融资环境改善，市场无风险利率下降，企业融资难度降低。
  - 建筑公司业绩有望企稳回升，行业估值处于历史较低水平，存在修复空间。

关键信息

长三角一体化进展：
- 安徽已启动一批互联互通的重大基础设施项目。
- 上海计划建设138项市重大工程，全年投资不低于1362亿元，预计第三季度末投资将突破千亿元。
- 江苏省计划“十四五”末建成高速快速铁路4600公里，实现所有设区市1.5小时到南京，各设区市之间2小时通达。
西南地区基建投资：
- 四川省计划三年内完成5300亿元投资，重点推进铁路、公路、航空等基础设施建设。
- 西部陆海新通道规划提出，加强省际和跨境建设，预计基建投资将提速。
行业融资与政策支持：
- 2019年地方政府专项债发行进度较快，新增专项债额度已发行完毕。
- 财政部强调，将落实减税降费政策，降低建筑业和交通运输业税负。
市场表现与个股分析：
- 本周建筑装饰行业上涨2.60%，多板块不同程度上涨。
- 个股中，新城市、建科院、祥龙电业、普邦股份、龙元建设等涨幅较大，而华阳国际、城地股份等跌幅较大。
- 重点公司如中国建筑、葛洲坝、中材国际等估值较低，存在估值修复机会。

风险提示

经济下行风险：经济增速放缓可能影响基建投资。
PPP推进不及预期：PPP模式在实施过程中可能面临推进缓慢的问题。
固定资产投资下滑：投资增速承压可能影响行业表现。
地方财政增长缓慢：地方财政收入不足可能影响基建项目资金到位。

重点推荐公司

公司名称	评级	目标价（元）
中国建筑	买入-A	8.08
葛洲坝	买入-A	12.50
东珠生态	买入-A	24.30
岭南股份	买入-A	13.00
中国化学	增持-A	8.50
中国中铁	买入-A	8.85
中国铁建	买入-A	13.68
中国交建	买入-A	15.30
安徽水利	买入-A	6.36
中材国际	买入-A	12.12
中钢国际	增持-A	7.15
精工钢构	买入-A	4.67
中设集团	买入-A	16.90