建筑行业9月动态报告：交通强国助力发展，基建投资值得期待-20191005-银河证券-35页_2mb

报告摘要

建筑行业2019年10月05日动态报告总结

核心内容

2019年1-8月，中国建筑行业面临宏观经济下行压力，固定资产投资增速放缓，进出口贸易处于下行区间，消费有望受益减税降费政策而回升。流动性维持合理充裕，信用环境有所改善，全球货币政策偏鸽派，利率趋于下行。

主要观点

固定资产投资增速放缓：2019年1-8月固定资产投资增速为5.5%，环比降低0.2个百分点。建筑行业总产值与固定资产投资高度相关，建筑业增加值约占GDP的7%。
进出口承压：出口增长乏力，1-8月出口金额同比增长0.4%，进口金额同比下降4.6%。中美贸易摩擦对出口形成压力。
消费有望回升：受减税降费影响，限额零售品消费增速为4.1%，环比下降0.3个百分点，但有望触底回升。
流动性维持合理充裕：M1和M2增速环比回升，产业债信用利差收窄，货币政策趋于宽松。
基建投资地位提升：国务院《交通强国建设纲要》提出2035年目标，基建产业链受益，铁路和生态环保投资增速回升。
建筑行业估值处于低位：建筑行业PE和PB处于历史低位，具有较强的安全边际，估值有望回升。
政策支持基建：基建投资作为逆周期调节手段，有望保持中速增长，相关企业受益。

关键信息

宏观经济环境

固定资产投资：2019年1-8月增速为5.5%，环比下降0.2个百分点。
进出口贸易：1-8月出口同比增长0.4%，进口同比下降4.6%，整体处于下行区间。
消费：限额零售品消费增速为4.1%，环比下降0.3个百分点，有望因减税降费政策而回升。
货币政策：M1同比增长3.4%，M2同比增长8.2%，流动性合理充裕。
全球货币政策：美联储9月第二次降息，全球货币政策整体偏鸽派。

建筑行业动态

新签订单增速有望回升：八大建筑央企新签订单增速触底，预计2019年有望回升。
行业集中度提升：八大建筑央企新签订单市占率从2013年的24.38%提升至2018年的29.25%。
估值处于历史低位：建筑行业PE和PB处于历史中低位，具备投资价值。
政策支持：《交通强国建设纲要》和“十三五”规划推动基建和专业工程发展。

风险提示

固定资产投资下滑
应收账款回收不及预期
贸易磋商不及预期

投资建议

推荐公司

基建施工央企：中国铁建（601186.SH）、中国交建（601800.SH）、中国中铁（601390.SH）、中国建筑（601668.SH）、中国中冶（601618.SH）、中国电建（601669.SH）、葛洲坝（600068.SH）。
基建设计企业：中设集团（603018.SH）、中衡设计（603017.SH）、同济科技（600846.SH）、华建集团（600629.SH）。
专业工程：中国化学（601117.SH）、金螳螂（002081.SZ）、全筑股份（603030.SH）、广田集团（002482.SZ）、亚厦股份（002375.SZ）。
地方基建国企：隧道股份（600820.SH）、安徽水利（600502.SH）、四川路桥（600039.SH）、山东路桥（000498.SZ）、粤水电（002060.SZ）。
其他关注点：上海建工（600170.SH）、中国核建（601611.SH）。

建筑业主要问题及建议

主要问题

工程建设组织方式落后
建筑企业核心竞争力不强
工程质量安全事故频发
工人技能素质偏低
政府监管机制不健全
市场违法违规行为较多

建议

深化建筑体制改革：推动工程总承包、优化招投标制度。
加强企业信息化和技术创新：提升建筑企业的竞争力。
关注人口红利下降与城市化率变化：预计城市化率将放缓，对建筑行业形成压力。
政策支持与逆周期调节：基建投资和货币政策有望成为稳定经济的重要手段。

行业生命周期与竞争分析

建筑行业处于成熟期：行业集中度较高，竞争激烈，但存在改革和转型空间。
波特五力分析：建筑企业议价能力较强，但面临供应商和购买者的双重压力。
杜邦分析：建筑行业ROE下降，但仍有改善空间，需关注资产负债率和经营性现金流。

估值分析

建筑行业估值：整体市盈率为9.23倍，低于美股建筑企业（13.20倍）。
细分行业估值：基建和专业工程估值处于历史低位，具备投资潜力。
行业表现：年初至今建筑行业涨幅为-0.59%，排名倒数第二，但仍有提升空间。

总结

2019年建筑行业面临宏观经济下行压力，但基建投资和货币政策有望成为逆周期调节的重要工具。随着《交通强国建设纲要》的发布和“十三五”规划的推进，建筑行业尤其是基建和专业工程领域具备投资价值。同时，建筑行业估值处于历史低位，具备较强的安全边际，值得重点关注。

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