20221102-中国银河-建筑行业月报_专业工程和基建三季报业绩较好_基建投资如期提速_16页_776kb

建筑行业月报总结 - 2022年11月2日

核心内容

2022年前三季度，建筑行业整体表现稳健，但增速有所放缓。建筑上市公司实现营业收入60599.69亿元，同比增长11.14%，增速同比降低15.8个百分点。归母净利润为1500.72亿元，同比增长4.46%，增速同比降低21.1个百分点。扣非净利润为1333.09亿元，同比增长0.71%，增速同比降低23.74个百分点。行业毛利率为9.96%，同比下降0.47个百分点；净利率为3.05%，同比下降0.28个百分点。

主要观点

1. 基建、房建和专业工程三季报业绩较好

• 基建行业：营收3.23万亿元，同比增长12.12%；归母净利润817.54亿元，同比增长11.29%；扣非净利润718.21亿元，同比增长5.63%。受益于稳增长政策，整体景气度较高。
• 房建工程：营收1.99万亿元，同比增长6.88%；归母净利润494.16亿元，同比增长4.38%；扣非净利润448.87亿元，同比增长0.23%。
• 专业工程：营收7098.16亿元，同比增长21.07%；归母净利润169.74亿元，同比增长3.07%；扣非净利润160.25亿元，同比增长14.72%。
• 工程咨询：营收590.06亿元，同比增长67.13%；但归母净利润同比下降35.13%，扣非净利润同比下降44.44%。
• 装修装饰：营收774.13亿元，同比下降17.68%；归母净利润亏损3.94亿元，去年同期为盈利28.12亿元；扣非净利润亏损12.24亿元，去年同期为盈利23.83亿元。受房地产信用危机影响较大。

2. 基建投资持续回升

• 2022年1-9月广义基建投资增速为11.2%，环比提高0.83个百分点。
• 水利投资：增速15.5%，环比提高0.5个百分点。预计全年水利投资将达到9000亿元，同比增长18.8%。
• 电力、热力投资：增速17.8%，政策支持力度较大。
• 专项债发行加速，1-5月累计发行2.03万亿元，预计6月将迎来高峰，7月底基本完成3.45万亿元专项债额度的发行。
• 6000亿元政策性金融工具助力基建投资，预计基建投资增速将持续反弹。

3. 房地产调控边际放松

• 房地产政策有所放松，包括支持刚需和改善性住房需求、优化预售资金监管等。
• 2022年1-9月商品房销售面积和金额同比分别下滑23%和27.9%。
• 房屋新开工和竣工面积增速由正转负，但随着政策放松，预计后续将有所改善。

4. 建筑行业集中度提升

• 建筑行业龙头公司市场占有率逐步提高，八大建筑央企新签订单市占率从2013年的24.38%提升至2021年的37.88%。
• 企业竞争加剧，龙头企业在资质、品牌、资金等方面具有明显优势。

关键信息

• 估值情况：截至2022年11月2日，建筑指数动态PE为9.73倍，处于历史中低位，安全边际较高。
• 流动性：M2同比增速持续走高，货币供应较为充裕。
• 风险提示：固定资产投资下滑、应收账款回收不及预期、新冠疫情对生产经营的影响。

投资建议

• 推荐股票：中国电建(601669.SH)、中国铁建(601186.SH)、中国交建(601800.SH)、中国中铁(601390.SH)、中国建筑(601668.SH)、中国能建(601868.SH)、中国中冶(601618.SH)、中国化学（601117.SH）等。
• 建议关注：华设集团（603018.SH）、设计总院（603357.SH）、山东路桥（000498.SZ）、四川路桥(600039.SH)、粤水电（002060.SZ）、浙江交科(002061.SZ)等。

行业数据与图表说明

• 图1：2022Q1-3建筑上市公司营业收入/亿元
• 图2：2022Q1-3建筑上市公司归母净利润/亿元
• 图3：2022Q1-3建筑行业毛利率
• 图4：2022Q1-3建筑行业净利率
• 图5：2022Q1-3建筑细分行业营收同比
• 图6：2022Q1-3建筑细分行业归母净利润同比
• 图7：2022Q1-3建筑行业收现比
• 图8：2022Q1-3建筑行业管理费用率
• 图9：建筑业景气度有所回落
• 图10：近期钢材价格明显下跌
• 图11：挖掘机销量同比降幅明显收窄
• 图12：近期水泥价格回升
• 图13：平板玻璃价格微升
• 图14：建筑业总产值增速和固定资产投资增速高度相关
• 图15：GDP增速和固定资产投资增速对比
• 图16：社会融资规模增速
• 图17：M1增速
• 图18：M2增速
• 图19：美联储加息点阵图
• 图20：固定资产投资增速
• 图21：广义基建投资增速
• 图22：基建细分领域增速情况
• 图23：水利投资增速
• 图24：电力、热力投资增速
• 图25：今年专项债加速发行
• 图26：商品房销售额和销售面积下滑
• 图27：房屋新开工面积、竣工面积增速
• 图28：八大建筑央企新签合同市占率

表格说明

• 表1：部分建筑企业2022年累计新签订单（亿元）及增速

分析师信息

• 分析师：龙天光
• 联系方式：021-20252646
• 邮箱：longtianguang_yj@chinastock.com.cn
• 登记编码：S0130519060004

评级标准

• 行业评级：推荐（行业指数超越基准指数平均回报20%及以上）、谨慎推荐（行业指数超越基准指数平均回报）、中性（行业指数与基准指数平均回报相当）、回避（行业指数低于基准指数平均回报10%及以上）。
• 公司评级：推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报20%及以上）、谨慎推荐（公司股价超越分析师所覆盖股票平均回报10%-20%）、中性（公司股价与分析师所覆盖股票平均回报相当）、回避（公司股价低于分析师所覆盖股票平均回报10%及以上）。