20180924-天风证券-家用电器行业点评_提高研发费用税前加计扣除比例_带来更好创新土壤_5页_571kb

家用电器行业研发费用加计扣除政策分析总结

核心内容

2018年9月21日，财政部、税务总局、科技部联合发文，提高研发费用税前加计扣除比例。该政策旨在通过税收优惠激励企业加大研发投入，营造更好的创新环境。政策实施时间为2018年1月1日至2020年12月31日，具体为：

• 对未形成无形资产的研发费用，按实际发生额的 75% 在税前加计扣除；
• 对形成无形资产的研发费用，按无形资产成本的 175% 在税前摊销。

此前，2015年政策规定加计扣除比例分别为 50% 和 150%。

主要观点

税收优惠对企业的减税效应

研发费用加计扣除政策通过降低企业应纳税所得额，减轻企业税负，从而提升企业研发投入的积极性。以1亿元研发费用为例：

• 原政策下，企业可减少所得税 1250万元（普通企业）或 750万元（高科技企业）；
• 新政策下，企业可减少所得税 1875万元（普通企业）或 1125万元（高科技企业）；
• 减税金额相比原政策增加 625万元（普通企业）或 375万元（高科技企业）。

家电企业利润弹性测算

不同家电企业因研发费用率和净利率的差异，减税对利润的影响弹性不同。测算结果显示：

• 长虹美菱 的利润弹性最高，为 67% - 111.66%，主要由于其2017年净利率较低；
• 四川长虹 和 长虹华意 的弹性次之；
• 飞科、格力、老板、地尔汉宇、三花智控 等企业的弹性相对较小。

这表明，对于利润率较低但研发投入较高的企业，政策的减税效果更为显著。

关键信息

政策背景与意义

此次政策调整是政府鼓励企业创新的重要举措，通过降低研发成本，为企业的研发“种子”提供更优的“土壤”，促进企业加大研发投入，提升产品竞争力。政策的实施有助于中国家电企业在中美贸易战背景下增强全球竞争力，推动国产产品市占率和国际化程度的提升。

国外经验借鉴

• 美国《经济复兴法案》（1981年）：包括降低资本利得税、允许研发费用直接扣除、对超额科研费用提供税收抵免等；
• 克林顿时期的税收抵免新规：进一步鼓励企业增加研发投入；
• 《拜杜法案》：促进了科研成果的产业化。

这些政策显示，政府通过制度设计可以有效激励企业创新，从而实现长期增长。

投资建议

• 短期：部分利润率较低的企业（如长虹美菱）将受益于政策带来的减税效应；
• 长期：建议关注研发投入多、研发激励机制完善、有能力借助外部资源提升研发能力的家电龙头企业，如 美的集团、三花智控、青岛海尔、格力电器。

风险提示

• 研发投入的成果具有不确定性，可能影响当期利润；
• 若2020年后政策退出，可能对企业的利润产生波动影响。

表格摘要

结论

研发费用加计扣除比例的提高，有助于降低企业税负，激励研发投入，从而提升企业的创新能力与产品竞争力。政策对利润率较低但研发投入较高的企业影响更显著，长期来看，应关注具备较强研发能力和良好激励机制的家电龙头企业，以把握政策带来的发展机遇。同时，政策的不确定性及研发成果的不确定性仍需关注。