20170703-申万宏源-造纸轻工周报_基于中报继续看好表现优秀的家居及造纸企业__15页_1mb

2017年7月3日 造纸轻工行业周报总结

核心内容

本报告聚焦2017年造纸及轻工行业的市场表现、行业基本面变化及投资策略，分析了中报预期表现优秀的龙头企业，并对相关行业趋势进行了预测。

主要观点

1. 本周观点
   本周继续看好中报预期表现优秀的龙头企业。轻工行业关注具有渠道、品牌及品类扩张优势的家居龙头，如索菲亚、顾家家居；同时关注超跌反弹的美克家居与大亚圣象。造纸行业推荐箱板瓦楞板块，如山鹰纸业，文化纸则建议逢低布局，等待三四季度的高增长与低估值机会。

2. 板块表现
   本周造纸板块整体上涨3.50%，其中重点公司上涨5.89%，跑赢市场（同期沪深300上涨1.21%）。

3. 行业基本面变化

   • 产品价格：双胶纸、白卡纸价格继续回落，铜版纸需求下滑。箱板瓦楞纸价格有所回升，废纸价格企稳。
   • 原材料价格：国际针叶浆、阔叶浆价格上涨，国内价格下跌。美废ONP价格维稳，OCC价格下跌。
   • 其它轻工行业：国际黄金、白银价格下跌。

重点推荐公司

家居行业

• 索菲亚：衣柜柔性化自动化程度领先，产品线扩张带动户均柜体数采购量上升，橱柜渠道扩张顺利，预计Q2增速保持。
• 顾家家居：国内软体家居龙头，主打产品沙发受益于行业集中度提升，新品类快速增长，Q2延续高速稳定增长。
• 美克家居：预计书面订单增长20%以上，推出小户型适用产品，供应链效率提升，股权激励提供安全边际。
• 大亚圣象：实木地板占比提升强化盈利，宿迁刨花板项目将投产，团队激励计划推进大家居战略。

造纸行业

• 山鹰纸业：箱板瓦楞板块龙头，Q1业绩超预期，Q2有望持续；港股玖龙表现良好，A股补涨空间大。
• 晨鸣纸业：浆纸产能第一，高毛利纸种占比高，盈利强；融资租赁规模大，预计17-18年归母净利分别为26.50亿和30.05亿。
• 太阳纸业：Q1净利略超预期，邹城80万吨包装纸产能贡献业绩增量，18年20万吨特种纸、老挝溶解浆、80万吨箱板纸持续落地，预计17-18年净利分别为15.9亿和19.0亿。
• 岳阳林纸：收购凯胜园林后，借助央企平台，园林PPP业务有望快速扩张，实际控制人具备拿单及资金优势，中报业绩大幅改善。

包装印刷行业

• 东港股份：技术服务类业务放量，拟投资1.4亿元建设数字档案存储中心，收购子公司少数股权增厚业绩。
• 裕同科技：技术领先的消费电子纸包装供应商，跟随北美大客户业绩有望超预期，拓展多领域客户，提升附加值。
• 东风股份：主业复苏，外延增厚，大消费推进。
• 劲嘉股份：定增过会，等待批文；烟标行业内生增长恢复，社包领域积极外延开拓，大健康持续推进。

关注事项

1. 非流通股解禁
   表中列出了至2017年底的重点公司非流通股解禁明细，包括山鹰纸业、吉宏股份、索菲亚等。

2. 中报披露时间
   重点公司中报披露时间表，如威华股份、英联股份、索菲亚、顾家家居等。

3. 盈利预测
   表中列出了重点公司2016年及2017-2018年的盈利预测与估值数据，如晨鸣纸业、太阳纸业、索菲亚、顾家家居等。

关键信息

• 行业趋势：供给侧改革、环保趋严、国际化投资成为造纸行业共识，箱板瓦楞板块受益于旺季与持续涨价。
• 投资策略：短期推荐箱板瓦楞板块，中期关注文化纸及包装板块的复苏机会。
• 市场表现：本周造纸板块跑赢市场，箱板瓦楞纸价格回升，废纸价格企稳。
• 政策影响：6月底前造纸排污许可证发放完毕，推动行业景气度向上。

总结

本报告全面分析了2017年造纸及轻工行业的市场表现、基本面变化及投资策略，重点推荐了表现优秀的龙头企业，并对相关行业趋势进行了预测。建议投资者关注箱板瓦楞板块的短期机会及文化纸、包装板块的中期复苏潜力。