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伯特利（603596）总结

核心内容

伯特利（603596）是一家专注于汽车零部件制造的企业，尤其在智能电控产品领域表现突出。2022年前三季度，公司业绩预告显示归母净利润为4.67-5.00亿元，同比增长26.68%-35.53%，扣非归母净利润为3.89-4.16亿元，同比增长22.68%-31.36%。其中，第三季度归母净利润增速显著，预计为46.09%-71.88%，远超市场预期。

主要观点

• 业绩增长显著：公司业绩表现优于预期，主要得益于新定点项目及已量产项目的快速放量，以及毛利率较高的智能电控产品收入占比上升。
• 产能扩张提速：公司积极布局产能，包括新增EPB产能、完成ESC产线改造、新增线控制动产线，以及墨西哥轻量化零部件项目，预计将进一步支撑未来业绩增长。
• 与主机厂深度绑定：公司已与国内三家主机厂合作，并与吉利汽车成立合资公司，推动线控制动产品的研发和销售，强化其在智能驾驶领域的竞争力。
• 拓展转向业务：通过收购浙江万达汽车方向机有限公司45%的股权，公司切入转向业务领域，并启动DP-EPS、R-EPS及线控转向系统的研发，进一步完善智能驾驶产品线。
• 财务预测乐观：公司未来几年的财务数据预测显示，营业收入、归属于母公司净利润及每股收益将持续增长，市盈率逐步下降，表明公司估值趋于合理。

关键信息

财务数据预测

估值比率

投资建议

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 当前股价：85.56元。
• 目标价格：未明确。
• 盈利预测：公司未来盈利能力有望持续提升，主要受益于智能电控产品快速放量。

风险提示

• 业绩预告为初步核算结果，最终数据以公司正式三季报为准。
• 新能源汽车景气度不及预期。
• 芯片供应恢复不及预期，可能影响产品生产。
• 公司产品成熟度不及预期，可能导致批量质量风险。
• 新项目投产进度不及预期。

作者信息

• 分析师：于特
• 执业证书编号：S1110521050003
• 邮箱：yute@tfzq.com

附注

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