20151214-申万宏源-家用电器行业点评_关注估值切换确定的白马老板电器和外延预期落地加速东方电热_15页_856kb

家电行业周报总结（2015年12月14日）

核心内容概述

2015年12月7日至11日期间，家电板块整体表现优于沪深300指数，跌幅为0.7%，而沪深300指数跌幅达1.9%。周报重点分析了行业动态、上市公司表现、市场数据变化以及行业新闻，认为在整体行业景气度较低的背景下，应关注业绩增长确定的行业龙头和优质中小市值公司。

主要观点

1. 家电板块表现

• 家电板块整体表现优于市场，跌幅为0.7%。
• 领涨公司：TCL集团（+3.0%）、格力电器（+2.0%）、美的集团（+1.4%）。
• 领跌公司：海信科龙（-10.7%）、浙江美大（-9.7%）、开能环保（-8.5%）。

2. 行业景气度

• 整体下滑：各家电品类购买需求整体走低，空调销量和销售额下滑尤为严重，降幅分别达51.5%和54.2%。
• 白电表现：冰箱、洗衣机销量和销售额均出现明显下滑，分别为-23.1%和-29.3%。
• 黑电分化：线上彩电销量同比增长52%，销售额增长73%；而线下彩电销量和销售额分别下降30%和36%。

3. 重点公司分析

老板电器（002508）

• 行业地位：厨电行业增长空间大于白电和黑电，公司目前市场份额不足10%，未来有望提升。
• 增长确定性：公司拥有较强定价能力，业绩增长确定性强，电商渠道占比提升拉高毛利率。
• 估值切换：公司处于估值切换阶段，有望带来超额收益。

东方电热（300217）

• 业务亮点：小家电与新能源汽车业务成为发展新亮点，公司已通过高新技术企业再认定，享受15%的企业所得税优惠。
• 外延发展：计划对瑞吉格泰增资4.5亿元，用于新能源汽车加热系统业务发展，预计2016年收入将达5000万元。
• 协同效应：瑞吉格泰的协同效应逐步显现，未来3-5年规模有望超越传统空调业务。

关键信息

上市公司动态

• 和晶科技：延长股东股权质押期限，提交并购申请，部分限售股份解禁。
• 亿利达：设立上海全资子公司。
• 禾盛新材：更新非公开发行股票预案。
• 四川长虹：与上海岚裕投资成立5亿元规模投资基金。
• 惠而浦：终止重大资产重组，独立董事辞职。
• 康盛股份：修订重大资产购买方案，员工持股计划进展。
• 奥马电器：参与设立保险公司，拟出资1亿元。
• 金莱特：推选蒋小荣为董事长，申请授信额度。
• 兆驰股份：限制性股票第三期解锁。
• TCL集团：11月家电产品销量增长，与乐视网合作引入战略投资者。
• 盾安环境：设立传感科技研究院，布局MEMS技术。

行业变化

原材料价格

• 铜价：35340元/吨，同比下降23.71%，环比上升1.2%。
• 铝价：10520元/吨，同比下降19.26%，环比上升4.06%。

市场竞争

• 冰箱市场：海尔（22.8%）、容声（12.4%）、西门子（5.6%）、美的（13.4%）。
• 空调市场：格力（33.4%）、美的（19.9%）、海尔（10.7%）、海信（5.3%）。
• 洗衣机市场：海尔（23.7%）、小天鹅（19.0%）、西门子（3.8%）、松下（5.5%）。

电商与O2O趋势

• O2O模式：线上线下融合成为趋势，苏宁与阿里合作推动互联网+零售发展。
• 消费者行为：80后、90后成为网购主力，消费者对服务和体验的关注度上升。
• 传统渠道：仍有其不可替代的优势，如售后服务、产品体验等。

行业新闻摘要

空气净化器负增长

• 原因分析：消费者对净化效果缺乏信任，产品不显示具体净化指数，缺乏用户黏性。
• 行业反思：需出台新国标提升行业标准，增强消费者信心。

人造购物节影响

• 双十一大促：导致家电销售大幅下降，透支消费力，引发退货和投诉高峰。
• 理性消费：建议消费者和商家都应理性看待促销活动，避免虚假宣传和价格陷阱。

附表：重点公司估值表

投资建议

• 看好：关注估值切换确定的白马股如老板电器，以及外延预期落地加速的东方电热。
• 中性：部分公司如TCL集团、美的集团、海尔等虽有增长，但整体行业仍面临较大压力。
• 谨慎：部分公司如海信科龙、浙江美大、开能环保表现不佳，需关注其基本面变化。

法律声明与信息披露

• 本报告由申万宏源研究发布，所有信息均来源于公开资料。
• 报告内容仅供参考，不构成投资建议。
• 投资者应自行评估风险，谨慎决策。
• 报告版权归属申万宏源研究，未经授权不得复制或分发。