家用电器行业动态报告：业绩确定性及估值优势，看好家电估值切换-20171023-东北证券-16页-1mb

家用电器行业分析报告总结

核心内容概述

本报告发布于2017年10月23日，分析了中国家用电器行业的市场表现、行业数据、公司动态及投资观点。报告指出，家电行业整体具备较强的业绩确定性，且在估值切换背景下仍具有配置价值。同时，报告也提到了行业面临的风险因素。

主要观点

1. 行业整体表现

• 家电行业上周整体微跌，但涨幅仍位居行业前列，其中黑电板块涨幅明显，达到1.71%。
• 部分家电企业因原材料价格上涨和汇率波动受到短期业绩影响，但随着成本压力缓解，盈利能力有望边际改善。

2. 估值切换机会

• 在市场风险偏好较低的背景下，家电板块的估值切换行情有望出现，尤其是具备强确定性的白马股。
• 品牌企业如格力电器、青岛海尔、老板电器等，因估值相对较低，具备较强的配置价值。

3. 行业发展趋势

• 中国家电在全球市场份额超过50%，其中空气净化器市场占有率高达96.7%，未来增长空间广阔。
• 厨电行业已进入“专综并举”时代，增长确定性高，预计2017年市场规模将突破千亿元。
• 洗碗机行业进入爆发拐点，预计全年零售额将达47.6亿元，零售量达109.7万台。

4. 行业挑战与机遇

• 原材料成本上升、人民币汇率波动以及地产销售不及预期是主要风险。
• 面板产能持续释放，预计2019年大陆面板产能将位居全球第一，有望改善面板价格走势。

关键信息

1. 行业数据

• 2017年上半年，全球显示产业收入达497亿美元，同比增长11%。
• 中国家电全球生产量为75284万台，占全球总量的56.2%。
• 面板价格持续下行，黑电企业成本压力缓解，盈利能力改善。

2. 重点公司动态

• 老板电器：2017年预计EPS为1.77元，PE为26倍，评级为买入。
• 莱克电气：2017年预计EPS为1.57元，PE为33倍，评级为买入。
• 格力电器：2017年预计EPS为3.32元，PE为12倍，评级为买入。
• 兆驰股份：2017年预计EPS为0.12元，PE为30倍，评级为增持。

3. 子行业表现

• 白电：PE为19.30，处于2011年以来的高位。
• 黑电：PE为26.99，具备较强的估值切换潜力。
• 小家电：PE为37.11，估值较高，但具备长期增长逻辑。
• 厨电：PE为37.03，行业景气度高，增长确定性强。
• 照明设备：PE为29.72，估值处于近两年低位。
• 零部件：PE为48.03，估值偏高，但行业竞争格局稳定。

4. 市场趋势与机会

• 黑电企业：如海信电器，受益于面板价格下行，业绩有望改善。
• 小家电企业：如莱克电气、荣泰健康，因汇率波动而被错杀，但长期成长逻辑未受损。
• 创新企业：如视源股份，具备研发和供应链管理能力，有望受益于行业需求回暖。

风险提示

• 原材料成本继续上升
• 人民币汇率大幅波动
• 地产销售不及预期

投资建议

• 在市场风格偏稳健、关注确定性的情况下，家电板块具备较强的配置价值。
• 重点关注业绩确定性强、估值切换逻辑清晰的龙头企业，如格力电器、青岛海尔、老板电器等。
• 洗碗机、空气净化器等新兴品类增长潜力大，可关注具备先发优势和品牌优势的企业。

行业展望

• 随着行业竞争格局的稳定，家电企业具备较强的议价能力，有望持续转移成本压力。
• 出口业务增长潜力大，尤其是随着品牌知名度的提升和产品竞争力的增强。
• 面板产能释放和价格下行将为黑电行业带来盈利改善，推动估值切换行情。

图表目录（关键数据）

• 图1：各行业指数上周涨跌幅情况
• 图2：2015年以来家电板块行情走势
• 图3：家电行业各子行业上周涨跌幅
• 图4：家电行业各子行业年初至今涨跌幅
• 图5-10：主要原材料价格变动
• 图11-17：房地产销售数据
• 图18-23：各子行业PE变化

重点公司财务数据

总结

综上所述，家电行业在2017年表现出较强的业绩确定性和估值切换潜力。虽然面临原材料和汇率波动等短期压力，但行业整体增长逻辑清晰，龙头企业的竞争优势明显。未来，随着面板产能释放、地产销售周期调整、新兴厨电品类崛起，家电行业仍有较大增长空间，具备较强的配置价值。