20160111-申万宏源-家用电器_重点布局估值切换确定性强的厨电龙头老板电器_弹性组合关注东方电热_银河电子_13页_811kb

家电行业2016年1月投资分析总结

核心内容概述

2016年初，家电行业整体表现弱于市场，但部分龙头公司具备较强的抗跌能力。在市场风格切换的背景下，业绩稳定、高股息的家电蓝筹股更受青睐。行业基本面虽未出现明显复苏，但整体仍具备增长潜力，尤其是受益于节能环保政策、房地产销售回暖以及互联网技术的推动。

主要观点

• 市场表现：
  家电板块在2016年1月4日至8日期间下跌11.2%，弱于沪深300指数的跌幅9.9%。部分公司如小天鹅A和浙江美大表现较好，而蒙发利、开能环保、华声股份则表现较差。

• 行业数据：

  • 白电：冰箱零售量同比增长1%，但零售额下滑5.3%；洗衣机销量和零售额均下滑，空调销量和零售额下滑明显。
  • 黑电：线上市场销量增长63%，销额增长43%；线下市场销量和销额均下滑，但智能电视在电商渠道表现突出。
  • 价格趋势：冰箱、洗衣机和空调均价均出现不同程度的下滑，反映市场竞争加剧。

• 投资建议：

  • 稳健组合：推荐格力电器、美的集团和老板电器，三者均具备较强的市场竞争力和业绩稳定性，其中老板电器2016年高增长确定性强，估值切换最为明确。
  • 弹性组合：关注惠而浦和东方电热，惠而浦基本面有望迎来拐点，东方电热则在海外市场拓展和新能源汽车电加热业务方面具备优势。

• 行业趋势：

  • 家电行业正经历从“产品出海”到“品牌出海”的转变，TCL、海信、乐视等企业积极推广自主品牌，提升国际影响力。
  • 智能化、节能化趋势明显，智能电视、变频空调、节能冰箱等产品成为增长亮点。
  • 大数据和互联网技术推动精准营销，提升用户体验和市场效率。

关键信息

1. 原材料价格变化

• 铜价：35840元/吨，同比下滑13.56%，环比下滑2.24%
• 铝价：10890元/吨，同比下滑14.39%，环比下滑0.82%

2. 重点公司动态

• 康盛股份：员工持股计划完成，买入394.28万股，金额1.40亿元
• 兆驰股份：收购风行在线63%股权，纳入合并报表
• TCL集团：12月LCD电视销量增长2.4%，家电业务增长显著
• 九阳股份：发布非公开发行A股股票预案，拟募资不超过10亿元用于产品扩建及营销推广
• 美菱电器：投资长美科技，布局O2O社区生鲜业务
• 奥马电器：全资子公司无偿受让域名，涉及关联交易
• 三花股份：发行股份购买资产，配套资金4亿元，用于收购三花微通道
• 秀强股份：发布利润分配预案，拟每10股转增22股并派发不低于10%的现金红利

3. 行业变化与趋势

• 互联网品牌崛起：互联网品牌在彩电市场中市场份额提升，乐视、TCL、海信等品牌表现突出。
• 智能与节能产品增长：智能电视激活率已达74%，变频空调和冰箱销量占比持续上升。
• 房地产销售回暖：2015年6月后房地产销售面积增速回升，带动家装及家电需求增长。
• 海外拓展加速：中国彩电品牌在国际市场上逐步提升影响力，TCL、海信等企业通过并购和品牌推广实现国际化布局。
• 技术革新推动市场：OLED电视、磁悬浮中央空调等新技术推动产品升级，提升市场竞争力。

4. 市场前景预测

• 2016年家电行业预计保持11%~14%的增速，受益于宏观经济稳定、消费升级、政策支持及技术革新。
• 大数据和互联网技术的应用将进一步优化市场资源配置，提升用户体验和销售效率。
• 家电厂商通过互联网转型，加速产品定制化和智能化进程，提升品牌价值和市场占有率。

行业新闻摘要

• 海尔互联工厂：投资5亿元建设全球首个磁悬浮中央空调互联工厂，推动节能型产品普及。
• 中国彩电出海：完成国际化三级跳，从产品出海到品牌出海，TCL、海信等企业成为国际市场的主导力量。
• LG新品发布：推出4K OLED电视G6，采用超薄自发光技术，与曼卡顿合作提升音效体验。

估值表摘要

投资评级说明

• 股票投资评级：

  • 买入：相对市场表现强于20%
  • 增持：相对市场表现强于5%~20%
  • 中性：相对市场表现在-5%~5%之间
  • 减持：相对市场表现弱于5%

• 行业投资评级：

  • 看好：行业超越市场表现
  • 中性：行业与市场表现持平
  • 看淡：行业弱于市场表现

法律声明

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