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菜粕早报总结（2026-02-03）

核心内容

本报告分析了2026年2月3日菜粕市场的走势，结合基本面、基差、库存、盘面及持仓数据，综合判断菜粕短期震荡偏弱，中期维持区间震荡。同时，报告关注了中加贸易关系改善及全球油菜籽产量变化对市场的影响。

主要观点

• 菜粕价格走势：菜粕期货RM2605在2240至2300区间震荡，现货价格维持偏强，现货升水维持偏高位。
• 市场影响因素：
  • 国内需求：春节后需求预期良好，但短期进入淡季，压制盘面。
  • 中加贸易关系：加拿大总理访问中国，贸易关系改善，中国对加拿大油菜籽进口即将恢复，对市场有支撑作用。
  • 全球供应：加拿大油菜籽产量高于预期，全球油菜籽增产，对价格形成压力。
• 技术面：价格在20日均线下方且方向向下，偏空。
• 持仓数据：主力空单增加，资金流出，偏空。
• 库存情况：国内油厂菜籽库存维持低位，菜粕库存也处于低位，支撑盘面。

关键信息

基本面分析

• 需求端：国内水产养殖进入淡季，现货市场供应偏紧，需求端逐渐减少。
• 供应端：加拿大油菜籽出口减少，国内供应预期受到影响。
• 未来预期：中加贸易关系改善，中国对加拿大油菜籽进口恢复，预计对市场有支撑。

基差与价格

• 基差：现货价格2460，基差184，升水期货，偏多。
• 价格走势：菜粕期货探底回升，现货相对偏强。

供需平衡表（2025年）

• 期初库存：745.8吨
• 产量：7540吨
• 总供给量：10885.8吨
• 饲料需求量：9900吨
• 总需求：9910吨
• 期末库存：975.8吨
• 库存消费比：9.85

进口情况

• 进口菜籽：2月开始到港，进口成本低位回升。
• 进口量：预计未来进口油菜籽到港量增加，对市场形成下行压力。

豆菜粕价差

• 价差走势：豆菜粕现货价差缩窄，2605合约豆菜粕价差高位回落。

主要风险点

1. 国内水产养殖需求短期转淡：可能对菜粕需求形成压制。
2. 进口油菜籽到港量增加：可能对国内市场供应带来压力。

结论

菜粕短期受中加贸易关系改善影响震荡偏弱，但基本面支撑仍存，中期维持区间震荡。投资者需关注后续中加贸易关系发展及进口油菜籽到港量变化，以判断市场走势。