深度报告-20220825-东海证券-疫苗行业深度报告_高端化国产化国际化_国内疫苗行业驶在快车道_43页_3mb

报告摘要

疫苗行业深度报告总结

核心内容

疫苗行业作为公共卫生的重要组成部分，具有显著的卫生经济价值和高行业壁垒。疫苗不仅能够有效预防传染病，还能在疾病治疗领域拓展应用，未来市场空间广阔。

主要观点

疫苗卫生经济价值高，行业壁垒高
- 疫苗是回报率最高的公共卫生投入之一，接种费用远低于疾病治疗费用。
- 疫苗种类不断丰富，从传统疫苗发展至新型疫苗，如mRNA疫苗。
- 疫苗研发周期长（通常为10-15年甚至更长），研发费用高，因此行业进入者较少。
全球疫苗市场稳定增长，行业呈寡头垄断格局
- 全球疫苗市场持续增长，2019年市场规模约为326亿美元，预计2025年将达到476亿美元，复合增速为6.8%。
- 全球疫苗市场由GSK、赛诺菲、默沙东和辉瑞四大公司占据80%以上的市场份额。
- mRNA疫苗在新冠疫情中展现出了研发效率和保护效力的优势，未来有望成为主流技术。
国内疫苗行业进入快速发展期，持续高景气度
- 国内疫苗行业在强监管背景下持续健康规范发展，行业增速高于全球平均水平。
- 非免疫规划苗市场增长强劲，预计未来十年将实现12.2%的复合增长，到2030年将达到1320亿元。
- 国产疫苗在技术升级和产品替代方面取得显著进展，如13价肺炎疫苗、HPV疫苗等。
成人疫苗和治疗性疫苗打开行业成长空间
- 成人疫苗市场正在扩大，如带状疱疹疫苗、HPV疫苗等。
- 治疗性疫苗在肿瘤、慢性感染性疾病等治疗领域展现出潜力，如Sipuleucel-T、FixVac平台产品等。
疫苗上市公司表现亮眼，具备良好发展前景
- 智飞生物、沃森生物、康泰生物、万泰生物、康希诺等企业表现优秀，产品管线丰富，具备较强的市场竞争力。
- 企业研发实力不断增强，部分产品已实现出口，如沃森生物13价肺炎疫苗出口摩洛哥。

关键信息

疫苗类型：包括灭活疫苗、减毒活疫苗、重组载体疫苗、亚单位疫苗和核酸疫苗。
疫苗研发周期：通常为10-15年甚至更长，涉及大量临床试验和严格的质量控制。
市场增长：全球疫苗市场预计2025年达到476亿美元，国内非免疫规划苗市场预计2030年达1320亿元。
政策背景：我国加强疫苗监管，制定《疫苗管理法》，推动行业规范化发展。
疫苗出口：2021年我国疫苗出口金额达157亿美元，新冠疫苗出口至100多个国家。
WHO预认证：我国已有9款疫苗通过WHO预认证，成为疫苗出口的重要基础。

行业发展趋势

高端化、国产化、国际化：国内疫苗企业正通过产品升级和技术创新，逐步实现对进口产品的替代，并拓展国际市场。
技术革新：mRNA疫苗、基因工程疫苗等新技术推动行业升级，提高疫苗的安全性和免疫原性。
市场需求：随着公众对疫苗认知的提升和接种率的提高，疫苗市场将持续增长。

风险提示

政策风险：疫苗行业受到严格监管，政策变化可能影响行业发展。
产品研发风险：疫苗研发周期长、成本高，存在研发失败的风险。
市场竞争风险：疫苗行业竞争激烈，市场集中度高，新进入者面临较大挑战。

疫苗上市公司概览

股票代码	股票名称	收盘价（元）	总市值（亿元）	EPS（元）	P/E（倍）
300122.SZ	智飞生物	94.02	1504	6.38, 4.82, 6.00, 7.24	14.74, 19.51, 15.68, 12.99
603392.SH	万泰生物	132.7	1202	3.33, 4.57, 6.11, 7.50	39.85, 29.04, 21.72, 17.69
688185.SH	沃森生物	43.59	698	0.27, 0.73, 1.17, 1.46	159.85, 59.40, 37.33, 29.85
300601.SZ	康泰生物	34.46	386	1.85, 0.78, 1.71, 2.18	18.63, 44.03, 20.12, 15.78
300142.SZ	康希诺	154.7	383	7.74, 2.69, 4.50, 6.10	19.99, 57.48, 34.38, 25.36