疫苗行业深度报告之三：流感疫苗空间巨大、迅速复苏，头部企业进入快车道-20230719-光大证券-25页_1mb

行业研究总结：流感疫苗市场分析

核心内容

流感疫苗作为全球疫苗产业的重要组成部分，展现出巨大的市场潜力。赛诺菲和GSK的流感疫苗销售额分别为31.34亿美元和8.80亿美元，显示其在全球范围内的重要性。国内流感疫苗市场仍处于渗透率较低的阶段，2020年批签发总量为5765万剂次，覆盖率仅约4%，与美国等发达国家相比存在显著差距，未来成长空间巨大。

主要观点

• 市场潜力巨大：随着新冠疫情后民众对疫苗意识的提升，以及地方政府对高危人群免费接种政策的推广，国内流感疫苗市场有望迅速复苏并持续增长。
• 供应能力提升：多家企业已扩大产能，如华兰疫苗拥有1亿剂四价流感疫苗产能，金迪克正在建设3000万人份的新车间，百克生物也在扩建鼻喷流感疫苗产能，缓解供应紧张问题。
• 交叉感染风险降低：新冠与流感的合并感染会增加重症和死亡率，接种流感疫苗有助于降低此类风险，构筑免疫屏障。
• 投资价值突出：华兰疫苗、金迪克、百克生物等企业具备良好的成长潜力，受到机构推荐，建议投资者关注。

关键信息

• 国内接种率低：2020年国内接种率仅为4.08%，而美国则达50%以上。
• 疫情后复苏明显：2023Q1多家流感疫苗企业营收实现同比增长，显示市场需求强劲。
• 地方政府推动接种：部分地方政府已采购疫苗为高危人群免费接种，提升可及性。
• 疫苗研发进展：金迪克四价流感疫苗多项指标优于国内外药典标准，百克生物鼻喷流感疫苗具有独特优势。

投资建议

• 重点推荐：华兰疫苗（301207.SZ）、金迪克（688670.SH）、百克生物（688276.SH）。
• 建议关注：智飞生物、康泰生物等其他疫苗企业。
• 投资评级：华兰疫苗为“买入”，金迪克为“增持”。

风险分析

• 接种意识不足：民众接种流感疫苗的意识可能低于预期。
• 市场渗透率不及预期：批签发量可能未能达到预期，影响企业业绩。
• 竞争加剧：行业竞争格局日趋激烈，可能对利润造成压力。

重点公司盈利预测与估值

华兰疫苗（301207.SZ）

金迪克（688670.SH）

百克生物（688276.SH）

投资聚焦

• 短期催化因素：流感疫情蔓延、供应能力提升。
• 长期催化因素：接种意识提升、渗透率增长。

行业趋势

• 市场复苏：新冠疫情对流感疫苗行业造成冲击，但随着防疫政策优化，行业正迅速回暖。
• 技术发展：四价流感疫苗、鼻喷流感疫苗等创新产品不断涌现，提升行业竞争力。
• 政策支持：政府对流感疫苗的重视，推动市场发展。

总结

流感疫苗行业在国内市场仍有巨大增长潜力，随着接种意识提升、供应能力增强及政策支持，头部企业将进入高速成长阶段。华兰疫苗、金迪克、百克生物等公司具备显著优势，建议投资者重点关注。