_NIFD季报_宏观杠杆率首破300_私人部门信用扩张趋缓——2025年二季度宏观杠杆率报告_16页_2mb

NIFD宏观杠杆率季报总结（2025年二季度）

核心指标变化

宏观杠杆率首度突破300%，从一季度的298.5%上升1.9个百分点。

• 居民部门杠杆率下降0.4个百分点（去杠杆）。
• 非金融企业杠杆率上升0.3个百分点（杠杆率增长放缓）。
• 政府部门杠杆率大幅上升2.0个百分点。

原因分析

宏观杠杆率被动上升主要由于：

1. 名义GDP增速下滑：二季度名义GDP增速降至3.9%，创2023年以来新低。
2. 政府部门债务快速扩张：债务同比增速高达21.1%，为2021年新高。
3. 居民和企业债务增速仍处于低位，约为3.0%和6.9%。

政策建议

1. 促进物价合理回升和提振名义经济增长，避免宏观杠杆率被动上升。
2. 加大对居民和企业的资产负债表修复：通过财政补贴、税收优惠等方式减轻企业债务负担，释放消费潜力。
3. 推进内涵式城镇化，激活农业转移人口市民化的金融需求空间。
4. 引导民营企业主动加杠杆，助力企业突破技术发展周期，完善科技创新机制。

附加观察

• 房地产市场呈“量价齐跌”，房价持续下行影响购房意愿，加剛建筑企业债务风险。
• 居民提前还贷增多与实际房贷利率偏高相关。
• 科技创新债券政策利好预期调整，推动金融体系资源优化配置。