20180127-国金证券-交通运输产业行业研究周报_港股航空股已经创新高_A股还有多远_23页_1mb

能源与环境研究中心 - 交通运输产业行业研究总结

核心内容概述

本报告聚焦交通运输产业，分析了行业整体表现、细分板块走势、重点公司盈利预测以及市场投资建议。报告指出，航空、集运、大秦铁路等板块具备向上周期，交运低估值稳增长标的及海南主题投资机会值得关注，同时提醒投资者注意宏观经济下滑、政策实施不达预期及极端事件等风险。

主要观点

航空板块

• 航空供需缺口持续，预计迎来两至三年向上周期。
• 春运需求将超预期，但受春节错位影响，本周客座率和票价有所下滑。
• 民航局对一线机场时刻控制政策预计持续，限制运力供给，航空业景气周期将维持2~3年。
• 估值方面，中国三大航A股PB为2.2倍，H股仅约1.6倍，存在估值提升空间。
• 推荐中国国航、南方航空、东方航空及枢纽机场如上海机场、白云机场。

集运板块

• 长协谈判支撑运价，行业在整合兼并中复苏。
• 2018年上半年运价及股价有望良好表现。
• 美国税改促进全球贸易回暖，带动海运需求上升，集运供需格局改善，运价水平抬升。
• 推荐中远海控，关注东方海外收购对运价的催化作用。

大秦铁路

• 电煤形势严峻，利好大秦铁路运量增长。
• 公司业绩逐步脱离煤炭周期，对标美国铁路标的，盈利能力及股息率均高于美国铁路股，存在较大估值提升空间。
• 推荐大秦铁路。

交运低估值稳增长标的

• 公路方面，龙头公司内生增长稳定，多元化发展转型稳步推进，是稳健型投资者青睐标的。
• 推荐粤高速A、深高速、宁沪高速、山东高速。
• 物流板块关注建发股份，其大宗行情持续，服务能力提升，供应链业务显著增长，未来三年利润增速约15%。

海南主题投资机会

• 海南作为全国改革开放试验田，将受益于改革开放40周年带来的政策催化。
• 海南将完善岛上交通设施，推动国际旅游岛发展。
• 关注海南高速、海峡股份。

快递行业

• 快递业务量增速持续下滑，但集中度上升，CR8指数已升至78.7。
• 行业规范化将稳定单价，人工成本上升使得价格战可能性降低。
• 推荐韵达股份、美股中通快递，中长期关注京东、顺丰控股的供应链管理能力。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：20.04
• 国金交通运输产业指数：4180.40
• 沪深300指数：4381.30
• 上证指数：3558.13
• 深证成指：11557.82
• 中小板综指：11449.78

周行情回顾

• 交运板块大幅上涨，航空运输领涨6.15%，机场上涨4.95%，港口上涨3.00%，航运上涨2.84%，物流上涨2.69%。
• 交运板块中，涨幅靠前的公司包括新宁物流（23.7%）、中国国航（16.6%）、瑞茂通（14.4%）。

行业数据

• 航空：12月民航旅客周转量同比增长15.4%
• 机场：10月主要机场旅客吞吐量同比增长10.47%
• 物流：12月全国快递业务量同比增长23.7%
• 国际干散货：BDI指数为1219点，环比上涨8.4%，同比增长45.1%
• 煤炭：大秦线运量增长趋势向好，长期运量有保障

重点公司盈利预测及评级

公司	股价	16A EPS	17E EPS	18E EPS	19E EPS	17E PE	18E PE	19E PE	评级
中国国航	13.14	0.55	0.68	0.84	1.30	19	16	10	买入
南方航空	11.41	0.45	0.71	0.89	1.67	16	13	7	买入
上海机场	46.88	1.46	1.81	2.03	2.29	26	23	20	买入
大秦铁路	10.22	0.48	0.92	0.99	1.07	11	10	10	买入
中远海控	7.23	-0.97	0.28	0.38	0.54	26	19	13	买入

风险提示

• 宏观经济下滑
• 民航局新政及铁改等政策实施不达预期
• 极端事件发生（如油价持续攀升、集运进入大船交付高峰、快递出现连锁反应）

投资建议

• 重点推荐：中国国航、南方航空、上海机场、大秦铁路、中远海控
• 积极关注：韵达股份、建发股份、粤高速A、广深铁路

行业与公司要闻

行业要闻

• 航运：中船集团“债转股”方案公布，旗下四船企引资百亿
• 物流：普洛斯完成私有化退市，万科成为最大股东；京东物流计划双重上市
• 航空：海航系公司停牌，部分公司发布预增公告；滴滴上线青桔共享单车，完善出行生态圈
• 集运：中远海运国际全面收购CHL，运价支撑行业复苏

公司要闻

• 顺丰控股：股东减持及限售股份解禁
• 韵达股份：对丰巢科技增资
• 申通快递：参与设立智慧物流母基金
• 传化智联：设立襄阳传化公路港物流有限公司
• 广深铁路：土地使用权交储开发，盈利提升
• 招商公路：签署重庆中信公路资产包项目
• 吉林高速：子公司破产及业绩预增
• 深高速：业绩增长及环保转型
• 中远海控：业绩预减，估值修复预期

行业数据跟踪

油价

• WTI原油期货结算价：66.14美元/桶，环比上涨4.4%，同比上涨23.0%
• 新加坡380燃料油价格：389.36美元/吨，环比上涨2.6%，同比上涨24.5%

汇率

• 美元兑人民币中间价：6.3436，较前一周下跌1.14%

航空

• 12月民航旅客周转量：821.66亿人公里，同比增长15.4%

机场

• 10月主要机场旅客吞吐量：9616.3万人次，同比增长10.47%
• 飞机起降架次：73.12万架次，同比增长8.71%

物流

• 12月快递业务量：42亿件，同比增长23.7%
• 快递业务收入：519.8亿元，同比增长20.8%
• 中国物流景气指数（LPI）：56.6%，同比上涨1.1个百分点

国际干散货

• BDI指数：1219点，环比上涨8.4%，同比增长45.1%
• BCI、BPI、BSI指数分别为1772点、1492点、900点

煤炭

• 中国沿海煤炭运价指数：环比略降，同比上涨

油轮

• 原油运输BDTI指数：683点，环比下跌3.1%，同比下跌30.1%
• 成品油运输BCTI指数：589点，环比上涨3.9%，同比下跌5.2%

集装箱

• CCFI指数：819.59点，环比上涨0.8%，同比下跌6.5%
• SCFI指数：858.60点，环比上涨2.2%，同比下跌10.0%

港口

• 12月沿海主要港口货物吞吐量：6.76亿吨，同比增长3.16%

公路

• 12月公路旅客周转量：711亿人公里，同比减少11.63%
• 公路货物周转量：6178亿吨公里，同比增长3.78%

铁路

• 12月铁路旅客周转量：884亿人公里，同比增长8.39%
• 铁路货物周转量：2333亿吨公里，同比减少0.98%

近期工作

• 公司深度研究及行业专题报告持续发布，关注交运龙头及二线物流股
• 行业与公司点评：涵盖航空、集运、物流、铁路、港口等板块，分析业绩与行业趋势

结论

交通运输行业整体呈现复苏态势，航空、集运、大秦铁路等板块具备良好增长潜力。在政策支持及行业整合背景下，重点公司如中国国航、南方航空、上海机场、大秦铁路、中远海控值得关注。同时，海南板块及低估值稳增长标的亦具备投资价值。投资者应关注行业周期、政策变化及市场风险，合理配置资产。