20180501-国金证券-交通运输产业行业研究周报_业绩是王道_超配航空快递_23页_1mb

资源与环境研究中心：交通运输产业行业研究总结

核心内容概览

本报告分析了2018年交通运输行业的发展情况，重点推荐航空快递板块，认为其具备良好的增长潜力与业绩表现。同时，报告指出集运市场将进入复苏阶段，机场板块表现稳健，快递行业持续高增长，而部分子版块如物流和公交则面临一定压力。

主要观点

航空板块

• 市场表现：航空板块在上个交易周涨幅达5.72%，成为交运子板块中表现最佳的板块。
• 业绩超预期：2018年第一季度，三大航扣非归母净利润均实现超预期高增长，主要受益于成本控制和人民币升值带来的汇兑收益。
• 需求回升与票价上涨：预计第二季度航空需求将回升，票价上涨趋势明确，航空股将进入上升通道。
• 投资建议：超配航空，重点推荐中国国航、南方航空、东方航空。

快递板块

• 市场增长：2018年第一季度快递业务量同比增长30.6%，恢复到30%以上的高增速。
• 经营改善：主要快递公司经营状况持续向好，尤其是韵达、圆通、申通和顺丰。
• 价格稳定：快递单价下降幅度趋缓，价格战可能性较低，消费者对服务的敏感度下降。
• 投资建议：维持对快递行业的推荐，关注韵达股份、圆通速递、申通快递、顺丰控股等。

集运板块

• 运价走势：一季度集运运价同比下跌，但进入二季度后，运价将开始回升。
• 行业复苏：集运市场处于并购整合阶段，新增订单缺口将导致供给增速下降，为复苏奠定基础。
• 投资建议：关注集运板块的中期复苏机会。

机场板块

• 业绩表现：上海机场一季度营收及利润维持20%以上增长，受益于非航业务发展。
• 市场前景：作为枢纽机场龙头，上海机场在国际及地区线占比接近50%，有望长期高增长。
• 投资建议：推荐上海机场，关注其免税新协议带来的业绩新增量。

关键信息

市场数据

• 市场优化平均市盈率：16.15
• 国金交通运输产业指数：3669.57
• 沪深300指数：3756.88
• 上证指数：3082.23
• 深证成指：10324.47
• 中小板综指：10486.15

一季报亮点

• 航空：三大航归母净利润均实现高增长，成本控制效果显著。
• 快递：行业业务量持续高增长，各公司经营状况改善。
• 集运：中远海控一季度盈利1.8亿元，集装箱业务收入增幅6.53%。
• 机场：上海机场营收及利润增长显著，非航业务带动业绩。

行业数据

• 油价：原油价格环比下跌、同比上涨；燃料油价格环比、同比上涨。
• 汇率：美元兑人民币中间价上涨0.79%。
• 航空：3月民航旅客周转量同比增长17.7%。
• 机场：2月主要机场旅客吞吐量同比增长11.67%。
• 物流：3月快递业务量同比增长30%，单件收入下降幅度减小。
• 国际干散货：BDI指数上涨6.2%，同比上涨20%。
• 港口：3月沿海主要港口货物吞吐量同比增长1.80%。
• 公路：3月旅客周转量增长5.37%，货物周转量增长6.65%。
• 铁路：3月旅客周转量增长28.8%，货物周转量增长2.3%。

投资建议

• 超配航空：航空需求回升、票价上涨，预计第二季度航空股将进入上升通道，推荐中国国航、南方航空、东方航空。
• 推荐快递：快递行业持续高增长，各公司经营状况改善，推荐韵达股份、圆通速递、申通快递、顺丰控股。
• 关注集运：运价环比将进入上升通道，中期复苏确定。
• 关注机场：上海机场作为枢纽机场龙头，受益于非航业务和免税新协议，推荐其作为投资标的。

风险提示

• 宏观经济下滑：将对航空、航运、铁路客运和货运需求造成负面影响。
• 政策实施不达预期：如民航局新政或铁改未达预期，可能影响行业预期。
• 极端事件发生：如快递出现连锁反应、油价持续攀升、集运进入大船交付高峰等。

重点公司盈利预测及评级

行业与公司要闻

行业要闻

• 物流：快捷快递寻求重组，菜鸟发布“神农计划”。
• 航空：天津与海航合作推进“航空+”项目，白云机场T2启用。
• 铁路：中铁快运营收下降，铁总要求加强与大型物流企业合作。

公司要闻

• 普路通：2018年第一季度营收增长48.22%，净利润增长1.84%。
• 韵达股份：第一季度营收增长40.44%，净利润增长44.74%。
• 顺丰控股：第一季度营收增长32.96%，净利润增长28.58%。
• 中远海控：一季度盈利1.8亿元，集装箱业务收入增长6.53%。
• 上海机场：第一季度营收增长20.35%，净利润增长28.62%。

行业数据跟踪

• 油价：WTI原油期货结算价68.10美元/桶，环比下跌0.4%，同比上涨39.1%。
• 燃料油：新加坡380燃料油现货价格403.12美元/吨，环比上涨2.11%，同比上涨37.8%。
• 汇率：美元兑人民币中间价6.3393，环比上涨0.79%。
• 航空：3月民航旅客周转量同比增长17.7%。
• 机场：2月主要机场旅客吞吐量同比增长11.67%。
• 物流：3月快递业务量同比增长30%，中国物流景气指数为53.4%。
• 国际干散货：BDI指数为1361点，环比上涨6.2%，同比上涨20%。
• 港口：3月沿海主要港口货物吞吐量同比增长1.80%。
• 公路：3月旅客周转量增长5.37%，货物周转量增长6.65%。
• 铁路：3月旅客周转量增长28.8%，货物周转量增长2.3%。

行业与专题报告

• 航空：结构性景气向上，期待进入繁荣周期。
• 快递：行业寡头即将形成，迎来黄金发展时期。
• 物流：电商推动物流发展，供应链管理能力成为核心竞争力。
• 集运：运价回升确定，中期复苏预期良好。
• 铁路：铁路改革催化行业发展，铁路基本面向好。
• 港口：港口步入发展新常态，整合增效度过难关。
• 其他：关注行业政策变化、经济环境及极端事件风险。

投资建议总结

• 航空：超配，推荐中国国航、南方航空、东方航空。
• 快递：推荐韵达股份、圆通速递、申通快递、顺丰控股。
• 集运：中期复苏确定，关注运价回升。
• 机场：推荐上海机场，关注其非航业务及免税新协议。

风险提示总结

• 宏观经济下滑：影响行业需求和运价。
• 政策不达预期：如民航局新政、铁改等。
• 极端事件：如油价攀升、集运交付延迟、快递连锁反应等。

结论

交通运输行业整体表现积极，航空和快递板块尤为突出，预计在第二季度迎来业绩回升。建议投资者重点关注航空、快递及机场板块，同时留意政策变化与市场风险。