20180401-国金证券-交通运输行业研究周报_航空股价见底_成长首选快递_22页_1mb

报告摘要

能源与环境研究中心：交通运输产业行业研究总结

核心内容概览

本报告为2018年3月30日发布的交通运输产业行业研究周报，内容涵盖市场回顾、投资要点、投资建议、风险提示、行业与公司要闻、行业数据跟踪等多个方面。报告指出，交通运输行业整体表现稳定，部分子行业如物流、港口等涨幅明显，而航空、机场等板块则表现分化。同时，报告强调了2018年混改、独角兽回A等政策对行业的影响，并对重点公司进行了盈利预测与评级。

主要观点

快递行业从“重量”向“重质”转变
快递行业在经历多年高速发展后，开始从注重业务量转向注重服务质量。1-2月快递服务质量指数大幅上涨，消费者开始愿意为高质量服务支付溢价。同时，快递公司具备进军综合物流市场的优势，有望享受未来海量需求。顺丰、韵达、申通等公司在2017年四季度业绩表现亮眼，估值处于底部，存在修复空间。
航空行业供需改善，客公里收益回升
2017年三大航（国航、南航、东航）的归母净利润均实现同比增长，国内需求复苏和国际供给增速放缓是主要驱动因素。尽管航油成本上涨，但人民币升值带来的汇兑收益成为利润增长的重要支撑。预计三季度航空票价将出现明显上升，航空周期向上趋势不变。
混改仍是2018年投资热点
铁路与民航板块是混改的重点，尤其是铁路局改革，已进入新阶段，市场化定价和土地综合开发成为关注方向。航空货运业务因运价和载运率不理想，急需改革。国货航混改值得关注，有望与民营快递企业合作打造国家级物流巨头。
独角兽回A政策推动成长股风险偏好提升
3月30日，国务院发布《通知》，明确独角兽回A标准，推动市场对成长股的关注。交运板块中，菜鸟、京东、顺丰等企业符合要求，具备较强的成长性和核心技术。

关键信息

市场数据

市场优化平均市盈率：16.71
国金交通运输产业指数：3819.59
沪深300指数：3898.50
上证指数：3168.90
深证成指：10868.66
中小板综指：10960.15

投资建议

重点推荐：圆通速递、韵达股份、顺丰控股、中国国航、上海机场
建议关注：大秦铁路、广深铁路、铁龙物流、中储股份、外运发展等混改标的

风险提示

宏观经济下滑
民航局新政及铁改不达预期
极端事件发生

行业数据跟踪

油价

WTI原油期货结算价：64.94美元/桶（环比+1.0%，同比+31.2%）
新加坡380燃料油价格：366.47美元/吨（环比-0.78%，同比+28.0%）
美元兑人民币中间价：6.2881（环比-0.62%）

航空

2018年2月民航旅客周转量：856.16亿人公里（同比+15.2%）
2017年11月主要机场旅客吞吐量：9124.61万人次（同比+15.43%）
民航正班客座率：同比上升

机场

2017年11月主要机场飞机起降架次：70.68万架次（同比+10.25%）

物流

2018年2月快递业务量：19.9亿件（同比-15.2%）
2018年1-2月快递业务量：59.7亿件（同比+31.2%）
2018年2月中国物流景气指数（LPI）：50.0%（同比-3.2%）

国际干散货

BDI指数：1055点（环比-5.6%，同比-21.2%）

集装箱

CCFI指数：769.67点（环比-2.4%，同比-1.2%）
SCFI指数：658.68点（环比+1.9%，同比-20.6%）

港口

2018年2月沿海主要港口货物吞吐量：6.77亿吨（同比+5.13%）
2018年2月沿海主要港口外贸货物吞吐量：2.80亿吨（同比+9.68%）

公路

2018年2月公路旅客周转量：871亿人公里（同比-8.95%）
2018年2月公路货物周转量：2959亿吨公里（同比-6.91%）

铁路

2018年2月铁路旅客周转量：1297亿人公里（同比+2.0%）
2018年2月铁路货物周转量：2068亿吨公里（同比+0.7%）

重点公司盈利预测及评级

公司	股价	EPS（2016A）	EPS（2017E/A）	EPS（2018E）	EPS（2019E）	PE（2016A）	PE（2017E/A）	PE（2018E）	PE（2019E）	评级
韵达股份	50	1.32	1.34	1.72	2.36	37	29	21	17	买入
顺丰控股	49.65	1.06	1.09	1.12	1.33	46	44	37	37	买入
圆通速递	16.4	0.49	0.55	0.76	0.99	30	22	17	17	买入
上海机场	48.84	1.46	1.91	2.32	2.61	26	21	19	19	买入
中国国航	11.85	0.52	0.55	0.62	0.89	22	19	13	13	买入