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酒鬼酒 (000799) 总结

核心内容

酒鬼酒（股票代码：000799）在2017年10月15日发布了一份投资报告，对公司的财务表现及未来发展前景进行了分析。报告指出，公司业绩表现良好，盈利增长符合预期，并建议投资者“增持”，认为其具有长期发展潜力。

主要观点

• 业绩表现良好：公司2017年1-9月净利润同比增长72%-80%，7-9月净利增长12%-31%，主要由于营收增长带动。
• 短期业绩增速回落：单三季度业绩增速较单二季度明显放缓，主要受去年三季度较高基数影响，以及公司加大营销费用投放所致。
• 全年业绩目标完成有保障：公司上半年收入为3.71亿元，扣非净利润为6049万元，预计全年收入增长可实现“保八争十”的目标。
• 省外市场增长显著：草根调研显示，省外市场继续保持高增长，而省内市场表现相对欠佳，主要由于公司正在进行渠道整顿和与经销商的磨合。
• 经营模式调整：公司对经营模式进行了调整，以整顿省内经销商队伍，虽然短期内影响业绩，但有利于长期发展。
• 品牌运营平台形成：部分产品如紫坛、透明装、52度精品酒鬼等已与经销商合作形成品牌运营平台，完成战略布局。
• 费用控制与现金流：公司费用审批简洁迅速，渠道信心增强，且每股经营现金流表现稳定，显示公司运营效率较高。
• 盈利预测与估值：预计2017-2019年公司收入分别为8.54亿元（+30.4%）、11.11亿元（+30.0%）及14.05亿元（+26.5%），EPS分别为0.55元、0.83元和1.14元，对应PE分别为55倍、36倍及26倍，维持“增持”评级。
• 风险提示：主要风险包括湖南市场深耕不达预期和高端白酒价格回落对行业的影响。

关键信息

市场数据

• 收盘价：29.90元
• 总股本：324.93百万股
• 流通股本：224.20百万股
• 总市值：9715.38百万元
• 流通市值：6703.63百万元
• 净资产：1912.35百万元
• 总资产：2320.52百万元
• 每股净资产：5.89元

财务预测

财务比率

投资建议

• 评级：增持（维持）
• 投资逻辑：公司通过调整经营模式和加强品牌推广，短期业绩略有波动，但长期发展具有潜力。
• 估值：公司PE逐渐下降，未来盈利增长可支撑估值修复。

投资要点

• 基数效应和费用投放导致单季度业绩增速回落。
• 利润反推收入符合预期，全年业绩目标完成有保障。
• 公司对省内经销商进行整顿，短期内影响业绩，但有利于长远发展。
• 草根调研显示，省外市场表现强劲，省内市场待改善。
• 公司费用控制良好，渠道信心增强，现金流稳健。
• 预计未来三年收入和利润将持续增长，EPS提升明显，估值逐步下降。

风险提示

• 湖南市场深耕不达预期。
• 高端白酒价格回落影响行业发展。

联系方式

• 分析师：
  • 陈嵩昆：chensongk@xyzq.com.cn，S0190515080001
  • 王佳卉：wangjiahui@xyzq.com.cn，S0190516030002
• 研究助理：
  • 赵国防：zhaoguofang@xyzq.com.cn
• 销售经理：
  • 上海地区：盛英君、冯诚、杨忱、顾超、王溪、李远帆、王立维、胡岩、曹静婷、姚丹丹、张馨月
  • 北京地区：郑小平、苏蔚、朱圣诞、肖霞、刘晓浏、吴磊、袁博、陈杨、陈姝宏、王文凯
  • 深圳地区：朱元彧、杨剑、李昇、邵景丽、王维宇、张晓卓
  • 港股地区：丁先树、王文洲、郑梁燕、晁启湧、钟骏、张蔚瑜、陈振光、孙博轶、周围
  • 私募及企业业务：刘俊文
  • 证金销售经理：周子吟、双星、张力、罗敬云、束海平、李晓政、王方舟、吴良彬、黄梅君、王方舟、李晓政、李晓政

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