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稳增长政策下基建领域如何发力总结

核心内容

本文围绕2022年稳增长政策背景下，基建领域如何发力展开分析，重点探讨财政资金和专项债的发行使用、基建REITs的推进、以及通过工业品和工程机械指标监测基建投资情况。文章指出，基建投资将成为拉动经济增长的重要手段，尤其在出口和房地产增长放缓的背景下。

主要观点

• 基建成为稳增长的主要抓手：由于出口和房地产增长面临不确定性，基建投资被提上政策议程，成为当前稳增长的关键领域。
• 财政资金支撑有限，专项债成为主力：受疫情影响，一般公共预算对基建的支持有限，财政资金更多向民生倾斜。基建投资后续将更依赖政府性基金，尤其是专项债的发行和使用。
• 基建REITs将成为盘活存量资产的重要工具：政策推动下，基建REITs试点范围扩大，发行速度加快，有望在四季度发力，成为有效投资的重要方式。
• 石油沥青是监测基建投资的高频指标：沥青表观消费量与道路运输基建投资相关性高，通过沥青价格与石油价格比值剔除原油成本影响，可更准确反映基建投资趋势。
• 工程机械数据可辅助监测基建施工情况：挖掘机开工小时数、沥青混凝土摊铺机和压路机销量同比走势，可作为基建施工强度的参考指标。

关键信息

基建成为今年稳增长的主要抓手

• 2022年以来，国内经济面临三重压力，稳增长成为经济工作的核心任务。
• 基建投资被提升至国家安全和长期战略层面，成为政策支持的重点。
• 中央政治局会议提出加快专项债发行和使用进度，目标在6月底前完成全年发行计划的90%。

基建投资资金的发力方向

财政资金

• 2022年4月全国一般公共预算收入同比-41.3%，支出同比-2.0%，主要受疫情影响。
• 基建类支出占比18.1%，但同比小幅下降。
• 专项债发行计划已完成72%，预计6月底完成90%，8月底前基本使用完毕。
• 各区域专项债发行情况不均，华东地区发行规模最大，华南最小。

社会资金

• 基建REITs被政策重点支持，成为盘活存量资产的主力军。
• 2022年6月6日，已有12只公募REITs成功发行，合计规模458亿元。
• REITs平均落地时间较短（52天），但大规模发行仍需时间，预计四季度发力。

基建投资项目落地情况如何监测

工业品角度

• 石油沥青：作为道路运输基建的重要原料，其表观消费量和价格走势可反映基建投资情况。
• 沥青与石油价格比值从3月起回升，表观消费量上行，显示基建投资逐步落地。
• 装置开工率可作为分区域基建监测指标，目前华北、山东、华南开工率回升，华东、西北、东北仍偏低。

工程机械角度

• 挖掘机：开工小时数反映施工强度，但受房地产、矿山等多因素影响，需结合其他指标分析。
• 沥青混凝土摊铺机与压路机：销量走势可反映道路运输基建投资情况。
• 三者同比走势趋于一致时，可部分解释基建施工趋势。

风险提示

• 海外紧缩政策可能加剧，影响国内经济环境。
• 国内政策刺激效果可能不及预期，需关注后续政策落地情况。

图表与数据

• 图1：出口金额当月同比走势
• 图2：三大投资累计同比走势
• 图3：截止4月一般财政资金投向基建类支出同比走势
• 图4：近六年新增专项债月度发行额
• 图5：近六年新增专项债月度发行速度走势
• 图6至图12：2022年各区域新增债券情况
• 图13：6月各区域新增债券情况
• 图14：沥青消费与基建道路投资相关性
• 图15：剔除石油价格因素后沥青价格与消费量走势
• 图16：分区域石油沥青装置开工率走势
• 图17：螺纹钢产量、房地产投资与基建投资累计同比走势
• 图18：螺纹钢价格走势
• 图19：挖掘机、沥青混凝土摊铺机与压路机销量走势

表格数据

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