核心内容
广联达（002410.SZ）发布2022年业绩快报，全年实现营业收入65.87亿元，同比增长17.22%；归母净利润9.63亿元，同比增长45.67%；扣非归母净利润9.13亿元，同比增长40.29%。公司业绩增长主要由造价业务支撑，数字造价业务收入达47.73亿元，同比增长25.16%，云合同签署金额达39.01亿元，同比增长25.84%。数字施工业务收入13.22亿元，同比增长9.66%，其中前三季度增速达32.46%，四季度受疫情影响增速放缓。数字设计业务收入同比下降7.91%，但已在房建和基建设计院项目中验证价值。
主要观点
- 云转型完成：公司在“八三”战略期收官，实现造价业务全面云转型，订阅制模式有助于平滑收入波动。
- 施工信息化潜力大：施工环节信息化尚为蓝海，公司通过大客户大项目突破，打造标杆项目以实现规模化扩张。
- 设计业务补短板：设计业务补齐了公司在建筑信息化领域的最后一块短板，推动公司向“设计-造价-施工”一体化数字建筑平台发展。
- 盈利预测调整：公司下调盈利预测，预计2022-2024年收入分别为65.87/78.56/92.08亿元，净利润分别为9.63/13.94/17.23亿元，当前股价对应2022-2024年PS分别为11x/10x/8x，维持“买入”评级。
关键信息
2022年业绩数据
- 营业收入：65.87亿元，同比增长17.22%
- 归母净利润：9.63亿元，同比增长45.67%
- 扣非归母净利润：9.13亿元，同比增长40.29%
分业务表现
- 数字造价业务：收入47.73亿元，同比增长25.16%，云合同签署39.01亿元，同比增长25.84%
- 数字施工业务：收入13.22亿元，同比增长9.66%，前三季度增速达32.46%
- 数字设计业务：收入1.2亿元，同比下降7.91%
财务指标预测
| 年份 |
营业收入（亿元） |
归母净利润（亿元） |
PS倍数 |
净利率 |
| 2022E |
65.87 |
9.63 |
11.33 |
14.6% |
| 2023E |
78.56 |
13.94 |
10.00 |
17.7% |
| 2024E |
92.08 |
17.23 |
8.00 |
18.7% |
风险提示
- 下游景气度不及预期
- 基建业务拓展不及预期
- 施工业务客户拓展不及预期
- 市场竞争加剧风险
投资建议
- 维持“买入”评级
- 预期未来6-12个月内股价上涨幅度在15%以上
附录：财务比率分析
每股指标
| 指标 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 每股收益（元） |
0.808 |
1.170 |
1.447 |
| 每股净资产（元） |
5.398 |
6.196 |
7.261 |
| 每股经营现金净流（元） |
1.184 |
1.526 |
1.871 |
回报率
| 指标 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 净资产收益率（%） |
14.97 |
18.88 |
19.92 |
| 总资产收益率（%） |
8.54 |
11.00 |
11.94 |
| 投入资本收益率（%） |
12.61 |
16.34 |
17.24 |
增长率
| 指标 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 主营业务收入增长率（%） |
17.22 |
19.27 |
17.21 |
| EBIT增长率（%） |
39.28 |
47.95 |
22.92 |
| 净利润增长率（%） |
45.67 |
44.77 |
23.63 |
资产管理能力
| 指标 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 应收账款周转天数 |
43.0 |
42.0 |
40.0 |
| 存货周转天数 |
30.0 |
28.0 |
26.0 |
| 应付账款周转天数 |
100.0 |
90.0 |
80.0 |
| 固定资产周转天数 |
46.6 |
39.7 |
34.5 |
偿债能力
| 指标 |
2022E |
2023E |
2024E |
| 净负债/股东权益（%） |
-52.44 |
-60.05 |
-67.98 |
| EBIT利息保障倍数 |
-12.3 |
-16.6 |
-15.2 |
| 资产负债率（%） |
38.32 |
37.25 |
35.80 |
市场相关报告
| 日期 |
评级 |
市价（元） |
目标价（元） |
| 2023-01-13 |
买入 |
61.98 |
89.70~89.70 |
联系信息
- 分析师：孟灿（执业S1130522050001）
- 联系邮箱：mengcan@gjzq.com.cn
- 市价：62.64元
特别声明
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